左小蕾：破解IPO带来市场下跌的魔咒需做三方面努力

（原标题：左小蕾：破解IPO带来市场下跌的魔咒需做三方面努力）

国务院参事室特约研究员左小蕾撰文指出，一级市场IPO是企业通过资本市场直接融资的最重要渠道。但IPO被二级市场的价格涨跌所挟持，屡屡沦为稳定资本市场价格的工具。关于“停止IPO稳定市场”的所谓“市场声音”缺乏对市场的常识性的认知。是时候停止IPO调控股市的闹剧了。

左小蕾认为，逢新股发行股市下跌的问题，不是靠停止IPO就能解决的。解决这个问题的关键是培育市场主体的风险意识，形成不同层次的市场风险偏好，使新股发行时由风险偏好引导不同的投资需求决策，改变新股发行中市场羊群效应带来的影响，破解IPO带来市场下跌的魔咒。市场风险意识的培育需要三个方面努力。

第一，任何时候都保持正常的IPO，只要符合上市条件企业都应该有上市融资的权力，不能人为改变IPO的节奏。但是准上市企业要充分披露发行人风险，不但是定性的风险披露，还需要披露风险大小，要给出在相对确定的时间范围内风险爆发的概率。引导投资者按照各自风险偏好做出投资决策，对不能承受风险的股票用脚投票，这意味着新发行股票的投资需求减少，进而逼退上市圈钱的发行人，股票供给随之减少。

第二，各方面不能给发行人风险提供任何背书，允许发行失败，使发行方和投资者都要为忽视风险的盲目行为付出代价，有利于培育新股发行市场上的风险意识。

第三，加大退市力度。目前，退市制度一直不能严格执行，上市公司只生不死，鼓励了无风险发行圈钱行为。无退市风险也怂恿了逢新必炒的盲目投资行为。只有加大劣质公司的退市力度，而且加大退市成本，才能有效遏制贪婪的圈钱公司的股票上市，也能有效改变盲目炒新股的行为。

只有提高IPO供需双方的风险意识，才能打破新股定价的弊端和新股必炒的非理性行为，才可能打破IPO打压二级市场价格的魔咒，使IPO直接融资功能不会成为价格炒作的牺牲品，也改变IPO长期沦为二级市场调控工具的局面。未来资本市场必须强化市场风险意识，转变资本市场长期被扭曲的现象，才能推动资本市场的理性发展。虽然不能随意人为停止IPO调控市场稳定市场价格，但优质公司IPO增加优质股票供给，通过融资扩大经营规模创造更大的收益和利润，分红带给投资人实实在在的回报，有利于减少炒作新股的短期投机套利行为，培育真正的长期投资者，对资本市场的稳定发展是至关重要的。