玲珑轮胎:行业领先优势进一步扩大
类别：公司研究机构：长城证券股份有限公司研究员：顾锐,杨超日期：2017-06-01
玲珑轮胎是国内生产规模靠前,技术实力较强,品牌价值最高的轮胎生产企业,连续多年入围世界轮胎前20强。公司生产基地和客户遍及全球,产品畅销全球180多个国家和地区。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.86、0.98、1.23元,对应PE分别为22X、19X、15X,维持“推荐”评级。
玲珑轮胎生产规模靠前,技术实力雄厚,品牌价值凸显:公司轮胎产量高达4300万套,连续多年入围世界轮胎前20强。公司拥有国家级企业技术中心和国家认可实验室,承担了国家863计划、火炬计划等多项国家级技术攻关课题,主导和参与制定及修改了60多项国家及行业标准,取得300多项国内外专利。2016年,公司取得中国轮胎行业首个国家技术发明二等奖,技术研发实力雄厚。玲珑品牌价值多次蝉联国内轮胎企业第一名。
公司客户遍及全球;配套轮胎实力强劲:公司凭借过硬的产品质量、优异的售后服务以及全球一体化的营销网络,公司已经进入全球 60 多家知名车企的供应商体系。其中,公司国内配套轮胎客户包括中国一汽、中国重汽、陕西重汽、福田汽车、东风汽车、长安福特、比亚迪、吉利、奇瑞、上汽通用五菱、厦门金龙、斗山工程机械等整车厂商;国外配套轮胎客户包括德国大众、巴西现代、乌兹别克通用、俄罗斯雷诺日产、印度塔塔、伊朗霍德罗、凯斯纽荷兰和巴基斯坦日野等整车厂商。
公司生产基地全球化布局,产品畅销海外市场:公司加快国际化发展的进程,公司积极践行“3+3”战略,加快全球化发展进程,即在国内和海外各建设三个生产基地。在国内,公司已经先后投资建设了山东招远、山东德州和广西柳州三个生产基地;在海外,公司于 2012年在泰国春武里府建设了第一个海外生产基地,未来公司计划在欧洲和美洲各选一处,建设公司第二个、第三个海外生产基地。公司制造基地的全球化布局,能够增强公司消化订单的灵活性和机动性,提高公司规避全球贸易壁垒的现实能力以及抵御天然橡胶价格波动风险的能力。目前,公司产品畅销全球 180 多个国家和地区,拥有 20,000 多个销售网点。
“减持新规”出台,公司限售股解禁压力缓解:目前玲珑轮胎限售股占总股本的比例高达83.3%,主要为IPO首发限售股。近期证监会修订发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,要求大股东在任意连续90日内,通过竞价交易减持股份的数量不得超过总股本的1%,通过大宗交易减持股份的数量不得超过总股本的2%,合计不得超过3%。对通过大宗交易“过桥减持”的,新增受让方在6个月内不得转让的限制;对大股东通过一致行动人分散减持的,明确大股东与其一致行动人的持股合并计算,并共同遵守减持数量限制、共用相关减持额度。“减持新规”的发布实施,将大幅缓解玲珑轮胎限售股解禁后对市场的压力
风险提示:轮胎行业景气下滑风险。
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