A股纳入MSCI下月再闯关 能否成功依然难料

（原标题：A股纳入MSCI下月再闯关 能否成功依然难料）

6月临近，A股能否纳入MSCI指数的讨论再次升温，明晟指数公司最新表示，将于北京时间6月21日揭晓A股能否纳入MSCI的结果，一时间，市场再度将目光聚焦到了A股。

截至目前，A股能否纳入MSCI各方机构观点仍显分歧，乐观者认为近期MSCI中国指数表现良好，叠加近年来中国资本市场对外开放进展迅速，A股今年纳入MSCI成功的概率大增，但悲观者也强调，围绕中国市场数据和股市停牌的担忧依然存在，今年是否成功变数犹存。

第四次“碰撞”

为了纳入MSCI，A股做出了不少努力，但却屡次遭拒，自2013年A股首次入选“潜在升级市场观察名单”以来，A股市场已经连续多年无缘MSCI。

2016年，对A股纳入MSCI而言，本来是市场呼声较高的一年，为了使A股能够被纳入MSCI，中国监管机构一直在制度上不断完善，以求接近MSCI提出的相关要求。准入额度分配流程方面，QFII和RQFII基本额度分配将由基金管理规模来决定，申请及额度审批流程更加透明、简化；资本流动限制方面，QFII投资本金取消汇入期限要求，锁定期从之前的1年调整为3个月，汇出频率调整为以日为单位，QFII项目准入从之前的12个城市扩展至16个城市；受益属权界定方面，证监会就QFII、RQFII名义持有问题进行了相关解答，消除了海外投资者在受益权属界定上的疑虑。此外，针对MSCI提出的停牌制度，两大交易所发布了停牌新规，控制自愿性停牌的发生，稳定制度缺陷对股票交易的影响，严控停牌时限，加强对停复牌机制的监管。

但监管的努力还是没能“说服”MSCI给出入场券，受到了股市异常波动的影响，加上流动性障碍、外资赎回额度等因素的困扰，A股在2016年又一次无缘MSCI。MSCI表示，将推迟A股纳入MSCI的时间，但与此同时，MSCI将继续保留中国A股在2017年纳入新兴市场的审核名单上。

进入2017年，一则新方案消息的传出，为A股纳入MSCI增加了不少的底气。新方案一举改变了原来基于“QFII或RQFII”的方案，而调整为基于“互联互通”的新框架。由此一来，新方案的推出，会为今年A股纳入MSCI加分不少，但新方案落实，则将会大幅降低被纳入的A股投资标的数量，A股拟纳入MSCI的股票数量也因此从448只减少到了169只。

上述缩小化方案在减少纳入个股数量的同时，资金规模也相应变少，之前预计可能会带来约900亿~1200亿美元的增量资金，按照目前的方案远低于此前预期。

机构观点各异

对于今年A股和MSCI能否“联姻”成功，市场观点并不一致。

乐观者众，摩根大通亚太区副主席李晶认为今年A股纳入指数的可能性高于往年。“但即使获得纳入，并不会对A股带来立竿见影的提振作用，因起初在相关指数的比重仅为0.5%，未来几年相关比重会大幅上升，建议国际投资者提前布局，增加A股的持仓比例。”

全球最大的资管机构贝莱德也首次公开表示，支持MSCI将A股纳入其新兴市场指数，并声称其在中国A股的投资历史已长达逾十年。

中金公司分析师王汉锋指出，在今年3月MSCI公布A股市场纳入全球新兴市场指数的新提案背景下，在MSCI中国指数表现良好的前提下，加之近年来中国资本市场对外开放进展迅速，MSCI今年6月中旬纳入A股的可能性会大大提升，如若这一决定落地，将对市场带来更大影响。

机构普遍预测，若MSCI缩小化方案通过，将会为A股带来70亿~80亿美元的资金。此外，A股若能纳入MSCI指数，对加快A股市场化和国际化具有重大意义，对国内投资者情绪、风险偏好也有修复提振作用。

但悲观者也不少，首当其冲的要数明晟首席执行官Henry Fernandez了，他指出，中国股票纳入MSCI短期内仍有“诸多问题”有待解决，围绕中国市场数据和股市停牌的担忧依然存在。

他强调，MSCI已经与100个客户进行了磋商，并计划在6月20宣布最终决定前再找100余家客户咨询意见。

民生证券副总裁管清友也表示，金融产品的预先审批制、停牌问题等同样也是境外投资者关心的要点，目前这两方面尚没有满意的解决，相比各种互联互通的通道机制，海外投资者更关心投资标的资产相关的情况，如停牌机制、对冲机制、境外金融产品挂牌的预先审批机制等。

“在当前市场条件下，上述障碍决定了海外投资者对投资A股存在一定担忧，MSCI作为以盈利为目的的指数提供公司，自然其对纳入A股也会审慎。”管清友指出，目前来看，MSCI利用新框架绕开了旧问题，一定程度向A股抛出绣球，但最终A股是否可以纳入取决于客户对于新框架的接受程度。

新鸿基金融策略师温杰表示，今年A股加入MSCI“看起来真是不可能”，即便新方案公布后增加了纳入的可能性，但结果依然“难以预料”。