周三机构一致最看好的十大金股

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北京银行（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

北京银行:小微贷款增长突出 下半年逾期90天以内升幅加快

类别：公司研究机构：交银国际证券有限公司研究员：交银国际证券研究所日期：2017-05-16

盈利基本符合预期。2016 年实现归属母公司股东净利润178 亿元,同比增长5.7%;每股收益1.16 元,基本符合我们预期和一致预期。加权平均ROA 和 ROE 分别为0.90%/14.92%。2017 年1 季度实现归属母公司股东净利润54.45 亿元, 增长3.2%;每股收益0.36 元。2016 年全年和2017 年1 季度盈利增长均主要来自规模扩张,手续费佣金及成本控制。业务及管理费同比增长分别为11.19% 和5.66%;成本收入比分别为25.81%和21.28%,继续保持较低水平。

资产负债保持稳健增长。截至2016 年末,资产/贷款/存款总额分别为2.12 万亿元/8,999 亿元/1.15 万亿元,较年初分别增长14.71%/16.1%/12.58%,16 年资产增长最大驱动来自应收款项类投资和贷款(贡献资产增速6.7%和6.5%),其次是持有至到期投资和可供出售投资(贡献资产增速3.3%和2.7%), 负债增长主要来自存款和应付债券(贡献负债增速均为7.4%,应付债券增长主要来自同业存单)。17 年1 季度末,资产/贷款/存款较年初分别增长2.7%/7.0%/3.3%,资产增长主要来自应收款项类投资和贷款(贡献资产增速3.5% 和2.9%),存放同业款项拉低资产增速1.4 个百分点,负债增长主要来自存款和和应付债券(贡献负债增速均为1.9%), 同业及其他金融机构存放款项减少降低负债增速2.6 个百分点。截至16 年末,同业存单和同业负债占负债的比重分别为9.3%和21.9%,较年初分别上升4.3 个百分点和下降5.6 个百分点。

1 季度NIM 降幅较大。16 年NIS 和NIM 分别为1.74%和1.94%,同比分别下降21 和22 个基点。以期初期末余额计算,16 年4 季度和17 年1 季度NIM 分别为1.91%和1.77%,环比分别上升3 个基点和下降14 个基点。1 季度NIM 环比降幅较大主要是由于去年4 季度以来主动负债占比持续提升,负债成本1 季度升幅较大,而生息资产收益率传导存在滞后,环比保持平稳。

资产质量整体保持同业优秀,下半年关注类和逾期90 天以内占比升幅加快。16 年末和17 年1 季度末不良率分别为1.27%和1.24%,环比分别上升7 个基点和下降3 个基点。16 年不良净生成率0.76%,同比上升0.24 个百分点,较上半年上升0.09 个百分点,保持上市同业较低水平,仅略高于重庆银行和重庆农商行。16 年末拨备覆盖率273.82%,环比略降1.38 个百分点;粗略估算17 年1 季度末拨备覆盖率大致稳定。16 年末,关注类占比1.46%,较中期上升0.26 个百分点;逾期占比2.22%,较中期上升0.57 个百分点,主要是逾期3 个月以内占比上升。逾期3 个月以上/不良比率75.1%,较中期下降22.7 个百分点,不良划分标准更严格。

小微和个人贷款占比提升。2016 年新增贷款的52%投向零售,47%投向一般公司贷款。新增公司贷款主要投向租赁商服业、制造业和建筑业,三个行业的新增贷款占新增贷款总额的比重分别为16%、10%和6%,而交运仓储邮政业贷款较年初下降11.4%,降幅占新增贷款的4%。16 年末,国标小微贷款余额2,908 亿元,较年初增长22%;小微贷款的净增量占新增贷款的比重为42%。新增公司贷款主要投向小微企业。个人贷款(不含资产证券化)2,527 亿元, 较年初增长34%;占比28.2%,较中期上升2.8 个百分点。零售资金量余额4,944 亿元,较年初增长超过1,100 亿元;储蓄及个贷全国市场份额继续保持双提升,储蓄存款余额达2,289 亿元,较年初增长10%;截至16 年末,零售VIP 客户数突破45 万户,新增9 万户,高端客户占比及综合贡献度进一步提高。直销银行客户数较年初增长38%,储蓄余额(含保本理财)较年初增长187%。

16 年到17 年1 季度中收保持较快增长。2016 年实现手续费及佣金净收入95.99 亿元,同比增长34.82%;占收入的比重20.23%,同比提升4.08 个百分点。2017 年1 季度手续费及佣金净收入40.32 亿元,同比增长31.29%;占收入的比重29.63%,同比提升5.46 个百分点。16 年手续费及佣金收入增长主要来自投行、理财、代理、保函及承诺业务,分别贡献手续费及佣金收入增速9.9/8.2/6.1/5.2 个百分点。截至16 年末,理财产品余额4,317.71 亿元,较期初增长39.26%;实现理财业务手续费收入17 亿元;非保本理财规模2,986.47 亿元,较期初增长69.2%,增速远快于理财规模整体增速,实现理财类中间业务收入17 亿元。

公司公布了非公开发行预案。本次非公开发行的发行对象为ING Bank N.V.、国资公司、京能集团、阳光人寿、阳光产险、联东集团和三峡集团,共计7 名特定对象,发行数量不超过24.12 亿股(含),募集资金总额不超过239.8 亿元(含)(按照募资额上限和发行数量上限测算,每股价格9.94 元,较目前价格高出4%)。以2016 年12 月31 日为测算基准日,本次发行募集资金总额在不考虑发行费用的前提下,有望提升公司核心一级资本充足率1.58 个百分点。

维持长线买入评级。2016 年现金分红38.02 亿元(含税),分红率21.4%, 同比提升2.5 个百分点;并派送红股2 股。预计17-18 年盈利增长10.2%/8.0%, 目前16 年PE/PB 为7.7 和1.03 倍。维持长线买入评级和10.85 元的目标价。