空仓还是抄底 这一迹象表明A将见底反弹

（原标题：空仓还是抄底 这一迹象表明A将见底反弹）

A股见底了吗？最近可以抄底了吗？近期A股震荡下行，指数、个股股价更是跌得惨，但同时，关于A股是否已经见底即将反弹的讨论甚嚣尘上。

中国证券投资者保护基金最新一期统计数据显示，截至2017年5月5日，期末证券交易结算资金为12264亿元，而2016年年初这一数据超过16000亿元。这意味着当前A股市场没有增量资金，只有存量资金在博弈。

在人们感叹于股市的低迷时，一些对股市动向最为敏感的资金大户却有异动。数据显示，北上资金自5月9日起便开启“抄底”模式，其中沪股通结束此前多日净流出态势，连续3个交易日净流入资金规模超过11亿元；深股通则加大了净流入的力度。市场分析指出，作为中长期投资资金的代表，北上资金偏重价值投资，若大盘处于相对低位，沪股通和深股通资金就会持续吸纳，短期市场波动对他们操作的影响较为轻微。另外，历史数据显示，北上资金连续买入或大额流入，往往是短线反弹开启的重要信号。

此外，上市公司的股东也开启了增持护盘模式。5月份以来，A股股东增持声此起彼伏。仅在5月10日一天内，就有16家上市公司重要股东在二级市场上进行了交易，其中有8家公司重要股东声增持了上市公司股票。结合历史走势规律来看，大股东密集增持虽然短时间内不足以扭转市场颓势，但往往也意味着公司股价已接近底部，并向市场传递出大盘阶段性底部的信号。

近日，国家统计局宣布4月CPI同比微升至1.2%，仍处低位，PPI同比上涨6.4%，涨幅有所回落。其中，非食品价格出现较大上涨，同比增长2.4%，食品类价格则下跌3.5%。有分析认为，受房地产回落影响，CPI后期或将下降，PPI更可能维持目前状态。价格的相对稳定或许给央行更大的货币政策空间。从目前的情况来看，鉴于国内经济下行，央行或采用相对稳健的货币政策，今年内不用担心国内价格出现飙涨。

有句俗语叫“通胀无牛市”。中泰证券首席经济学家李迅雷曾指出，从过去20多年的历史经验看，每一次通胀后股市低迷阶段表现更加明显。伴随着通胀压力预期的解除，为A股反弹无疑又释放了一个积极信号。

方正证券首席经济学家任泽平表示，预计今年货币政策大方向是收紧的，原因主要是美联储在加息，国内又在去杠杆、防风险、稳汇率、控房价，加上从基本面的角度，经济L型企稳，经济上也支撑货币政策边际上收紧。任泽平认为，人民币汇率今年大幅贬值的压力并不存在，对今年中国的经济抱有信心。因此，在投资策略上，任泽平认为，A股市场仍有可为，会有结构性行情。随着今年供给侧改革的推进，一些业绩超预期的公司，尤其是处于行业龙头位置的公司会受益，值得投资者关注。

光大证券策略分析师赵扬则认为，4月PMI(采购经理指数)指数51.2，相比3月出现拐头迹象。生产旺、需求弱的结果就是产品价格下降和库存上升，这预示着自2016年7月开始的企业主动补库存阶段渐近尾声，企业即将进入被动补库存阶段。随着地产调控以及货币政策收缩的负面影响逐步显现，以及PPI低基数效应的消退，A股盈利增速亦将逐季回落。因此在配置上仍然建议偏重防御，方向上更多偏向银行、非银等低估值价值蓝筹以及电子、医药、通信等业绩和估值较为匹配的消费和成长股。

考虑到地产调控导致房地产下行的不利影响将逐步显现，以及货币政策环境的“内忧外患”，市场在二、三季度可能将同时面临“盈利向下+利率向上”的不利组合，赵扬对市场看法仍较为谨慎。在配置上仍然建议偏重防御，方向上更多偏向银行、非银等低估值价值蓝筹以及电子、医药、通信等业绩和估值较为匹配的消费和成长股。