半导体、电子设备：半导体营运谨慎 荐3股
本周电子产业的议题聚焦于3月台股营收更新、台积电2Q17营运展望，以及1Q17PC出货情况。
3月台股除面板、硅晶圆供需紧张外，其他供应链业者营运十分平淡，台积电将全年全球晶圆代工销售增速从7%下调至5%，我们认为，智能手机供应链/半导体下游封装测试一线厂商4-5月营运动力亦应谨慎看待。台积电认为2Q17工业以及汽车市场增长健康，但考虑到PC以及智能手机市场库存尚待消化，需求趋弱，下调全球代工销售额增速从7%至5%，并且台积电认为自身市占率可提高，因此维持全年增长预期。我们认为，4Q16PC供应链库存尚未调整至历史水平，1Q17拉货动力仍足导致库存积压明显，智能手机需求下滑主要由于上游器件供应紧张、涨价以及新机型延迟出货。我们认为，智能手机供应链/半导体下游封装测试厂商销售预期亦应下调，尤其谨慎市占率靠前的供应商，其在市场中相对竞争力并不如台积电在晶圆代工市场强，建议更多关注二线成长的封测供应商如华天科技，有望进一步扩大市占率，智能手机供应链亦是如此，如合力泰。
Gartner初步预计1Q17全球PC出货量同比下滑2.4%，符合申万宏源电子预期，我们认为全年衰退2-4%，下滑幅度减小有利于2017年半导体供应链企稳复苏。台积电在1Q17法说会中亦上调2017年全年半导体销售额增速从4%至7%，主要原因为存储器涨价。我们注意到，ICinsights基于同样原因将全球半导体销售增速从7%提高至11%，而Gartner亦上修增速至12.5%，申万宏源电子维持2017年全球半导体销售额7%左右的增速假设。
TrendForce数据显示1Q17智能手机出货同比增5.26%，iPhone1Q17增速或为1.7%，符合申万宏源电子全年4-6%的增速假设，我们将继续关注IDC和Gartner的1Q17数据。申万宏源电子一般以IDC以及Gartner的数据为参考调整智能手机增速预期，TrendForce数据显示1Q17智能手机出货量同比增5.26%，我们将继续关注IDC与Gartner的更新。TrendForce对iPhone1Q16的预计与实际数有较大差异，如以苹果公布出货量为5100万部为准，那么根据TrendForce的预计，iPhone1Q17的出货增速为1.7%，符合我们之前的预期。
重点推荐标的：
1)半导体(景气复苏+国产化替代)：华天科技(最有安全边际的半导体标的，将受益于景气回暖估值中枢上升、盈利能力和三费改善)；环旭电子(受益于全球PC、智能手机等终端出货向好)2)军工电子：环旭电子(海洋信息化+周期向上)、中电广通。
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