中钢国际:主业稳增长,期待3D打印产业化加速
中钢国际 000928
研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-11-01
事件描述
中钢国际今日发布2016年3季报,由于公司今年收购衡阳中钢衡重工程有限公司,报表口径已经进行追溯调整。公司前3季度实现营业收入59.22亿元,同比下降16.72%;营业成本50.28亿元,同比下降19.35%;实现归属母公司股东净利润3.69亿元,同比下降5.48%,对应EPS为0.57元,去年同期为0.57元。
3季度公司实现营业收入19.51亿元,同比下降0.81%;营业成本16.42亿元,同比下降3.57%;3季度实现归属母公司净利润1.37亿元,同比增长14.00%,3季度EPS为0.21元,2季度EPS为0.20元。
事件评论
或高盈利订单落地及人民币贬值,3季度业绩同比改善:中钢国际公司主营业务为工程总承包(黑色冶金工程为主)、国内外贸易和服务。或源于海外或部分非钢高盈利性订单逐步落地,叠加以美元或欧元计价的海外订单受益于3季度人民币贬值行情,公司单季度毛利率由此同比提升5.5个百分点,并最终带动其3季度业绩同比改善。
环比来看,公司3季度业绩环比有所改善,主要源于资产减值损失环比下降0.83亿元,同时3季度营业税金及附加环比下降0.07亿元,最终带动公司3季度业绩环比小幅增长。
海外+非钢延伸保障增长,3D打印等多元经营拓展空间:1)公司海外业务占比较高,海外市场相对景气使得公司目前在手海外订单充足,进而为公司传统工程业务稳定增长提供保障,而人民币贬值则进一步利好多以美元或欧元等外币结算的海外业务;2)公司具备钢铁联合企业全流程工程总承包能力,是目前冶金行业工程公司中专业领域经营范围最宽泛的企业,目前公司已将钢铁行业工程总承包业务模式成功复制到矿业、电力、煤焦化工、节能环保等相关多元化业务领域,非钢业务发展也有效对冲国内黑色整体景气下行局面。3)公司积极探索多元化发展路径,以自有资金投资3D打印领域公司武汉天昱智能制造有限公司并积极推进产业化,涉及PPP项目力求享受相关领域政策景气红利,从而有望未来为公司创立新的利润增长点。
预计公司2016、2017年EPS分别为0.86元、1.02元,维持“买入”评级。
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