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锂电池行业买点出现

来源:中国证券网 作者:风险 2016-12-19 15:57:05
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投资建议

我们预计锂电池行业基本面环比大幅改善,国家补贴发放车企与《新能源车补贴调整方案》等政策即将出台将有助于市场信心的重建与估值的修复。锂电池与材料行业阶段性投资时点来临,确信买入国轩高科,推荐沧州明珠。

理由

销量:2016 年有望大幅超市场预期。2016 年11 月新能源车销量6.5 万辆,环比大幅增长48%,中汽协预计全年总销量有望突破50 万辆。考虑到12 月2 日发布的《新能源车型目录》(第4批)商用车数量占比超过90%,16 年销量将大幅超出市场预期。

政策:加速落地将重建市场对行业长期成长的信心。12 月12 日中通客车公告获得2015 年国家新能源汽车推广补贴20 亿元。我们预计国家补贴陆续发放车企,产业链现金流的好转将有利于锂电池的销售放量。此外,《新能源车补贴调整方案》等政策即将公告将有助于市场消除对政策不确定性的担忧,预计锂电池行业2016~2020 年CAGR 有望超过25%。

估值:回到合理区间,部分龙头公司低估。目前,锂电池与电池材料行业上市公司估值分别对应28x 与31x 2017 年市盈率(参考中金预测与Wind 一致预期),龙头公司国轩高科、沧州明珠分别对应19x 和20x 2017 年P/E,估值相对于成长性具有较强的吸引力。

盈利预测与估值

我们认为锂电池行业出现阶段性投资机会,催化剂为2016 年新能源车销售超市场预期,国家补贴的发放与政策有望陆续发布。

确信买入国轩高科、推荐沧州明珠。

国轩高科(002074 CH):2017/18 年EPS 1.63/2.09 元,对应17年P/E 19 倍,“确信买入”评级。

沧州明珠(002108 CH):2017/18 年EPS 1.05/1.12 元,对应17年P/E 20 倍,“推荐”评级。

风险

新能源汽车销量大幅下滑,政府政策低于预期。

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