中新药业:速效提价效应静待释放 期待国企改革注入活力
中新药业 600329
研究机构：招商证券 分析师：李珊珊,李勇剑 撰写日期：2016-12-02
核心品种速效救心丸完成阶段性提价,期待未来放量。2014-2015年速效价格从25元涨到了40元左右,预计未来速效毛利率将会有明显提升。目前该产品销售较多的零售端已经完成了提价工作,医院端的涨价工作也将会大力推行。现在公司考虑整体价格体系暂时控制发货速度。提价后每天以4-6粒的用量计算,速效日费用仍为1.6-1.9元,远低于中成药低价药的限价,未来价格提升空间巨大。
二线品种培育见成效。2015年公司医药工业类产品还有4个左右销售额过亿,产品结构持续改善。公司新开发的通脉养心丸作为速效在慢病市场的补充,主攻医院市场。目前该产品市场表现良好,潜在市场空间不低于速效。其他品种胃肠安、京万红、清肺消炎丸以及金芪降糖片等稳健增长。
中美史克业绩趋于稳定。参股子公司中美史克OTC产品实力强劲。在经历了GSK被调查和处罚的影响后,经营进入健康状态,增长稳健且积极布局新产品。2016年预计为公司提供7000万左右的利润。
国企改革预期强烈。公司作为天津医药集团下属子公司,预计其国企改革进度将会和力生制药、天药股份等兄弟公司保持一致。国企改革能够极大限度的激发公司员工积极性,实现管理层和上市公司的利益捆绑,推动公司业绩快速提升。
维持强烈推荐:预计公司16-18年净利润增速为 5%,14% 和18% ,对应EPS0.62 ,0.71和0.83元。我们看好公司在强大产品力的支持下收入和毛利率的共同提升,以及中美史克经营回归健康常态后公司业绩的趋稳,期待国企改革为公司释放内部管理活力,维持强烈推荐。
风险提示:医院端提价进度低于预期、国企改革进度低于预期。
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