新华社聚焦新股中签率 明日或更极端

招商证券2017年A股投资策略：上证指数震荡区间2900-3800点

我们预计2017年的市场特征是“冲浪”(享受波涛汹涌于浪尖)，腾挪(资金配置结构变化显著)；上证指数2900-3800点，二季度高点3600点。中期配置上建议家电，白酒，建筑，证券，绩优成长(部分TMT，部分医药，部分涨价)。短期主题可关注土地流转、电力、高速公路、二孩、互金、银行。

1、我们在9月底开始呼吁“加仓进行时，3300指月可待”“转型牛·螺旋市，守望3300”。前期支撑市场缓慢上行的基本面和资金面逻辑依旧在起作用，10月经济数据维持向上，场外资金供需指标和场内存量资金活跃度均提升。基本面的支持和市场走势的韧性使投资者风险偏好也逐步提升。在债市和地产市场调整、大宗商品风险增加、海外投资受限、制度套利机会减少的情况下，中期来看，权益配置需求仍存。另一方面，近期分析师们看多看空都不谈点位，技术和量化分析派研判市场的变动频繁，这代表着市场目前只靠抓主题轮动比较难，更多的是靠基本面的信仰和对市场和宏观规律的理解。

2、2017年A股展望：“冲浪”行情。同样在“转型牛·螺旋市”的大框架下，在过去的2016年，我们强调的是“带鱼形态”，价值搭台(慢爬坡式的追求稳定收益)，科技炫舞(电风扇式的博弈快速轮动)；在即将到来的2017年，我们强调的是“冲浪”(享受波涛汹涌于浪尖)，腾挪(资金配置结构变化显著)。合理估值中枢：上证指数3250点附近(之前3150)。主体区间：上证指数2900-3800点(之前2800-3300)。二季度高点：上证指数3600点。

3、2017年大腾挪中的七大猜想

猜想一：螺旋市依旧——无论经济是否L型走势，股市依然将表现出螺旋市特征，尤其是主题投资上。

猜想二：波动率低迷——股市波动率维持低位震荡，创业板波动率很可能进一步降低，期间会有明显起伏。

猜想三：同步性减弱——上证指数与创业板指数的同步性会进一步减弱，甚至不排除分道扬镳。

猜想四：指数冲浪前行——主板全年收益率继续略微战胜创业板。

猜想五：机构配置腾挪——机构投资者仓位延续窄幅波动，风格配置将继续震荡向中大市值、绩优股靠近。

猜想六：价值搭台——稳健成长类股票具有中期超额收益。

猜想七：概念炫舞——非行业属性的主题(如壳、次新、高送)依然经常成为热点，但全年很可能呈现“蹦床”行情。

4、深港通开通在即，使人民币国际化和资本账户开放的进程上更进一步，对股市的催化作用大于开通后港资实际流入，适宜提前布局，还需要关注相关概念股价是否已充分反应预期。四条投资逻辑：(1)券商板块；(2)A+H股两地上市的高折价股；(3)港市稀缺标的；(4)“沪股通重仓行业+深市QFII重仓股”组合。结合个行业研究员的推荐，我们筛选了深港通个股组合。