化学原料行业：环保冬风今又吹，供需失衡促反弹

自2016年10月起，甘氨酸价格触底反弹，进入11月价格更是上涨2000元/吨，涨幅达26%。

环保调度令致厂家停产，甘氨酸供应极度紧张

11月17日，河北省大气办发出《大气污染防治2号调度令》，决定对该省完成大气污染防治年度目标任务进度滞后、近期污染严重的城市，实施重点调度，2号调度令涉及石家庄、保定、沧州、衡水、定州、辛集6市。目前全国草甘膦工艺路线分布来看，70%产能为甘氨酸路线，河北和石家庄作为该路线最主要的生产原料甘氨酸和多聚甲醛最重要的供应地，分别占比是40%和60%以上。受此影响，甘氨酸供应紧张价格上涨。此前一周已经上调的20%，到11000-12000/吨的价格基础上有望继续走高。

草甘膦景气度上行增加对甘氨酸需求，加剧供不应求局势我国甘氨酸约80%被用于生产草甘膦，而我国生产草甘膦90%上用于出口，甘氨酸行情主要受草甘膦出口影响。受北美地区气候干旱、草甘膦致癌传闻以及海外扩产影响，我国草甘膦出口量在2014、2015年连续出现下滑，而进入2016年草甘膦出口开始强势复苏，1~9月份草甘膦累计出口量同比增幅达16%，多个月度创下历史新高。出口量的激增，反映出海外市场需求旺盛，而每年四季度至次年二季度是南、北美传统需求旺季，草甘膦海外需求有望维持旺盛态势。此外，根据我们调研情况，草甘膦生产企业普遍处于低库存状态，部分企业甚至需要外购，随着价格底部回升，草甘膦有望近期迎来补库存行情。

甘氨酸废水处理难度大，环保加速淘汰落后产能

甘氨酸生产工艺每生产1吨产品将产生3吨以上的废水，废水处理过程中，回收氯化铵时能耗巨大、对设备的腐蚀性强，且甘氨酸废液经回收氯化铵后，二次蒸汽冷凝液仍含有大量的污染物质，整个废水处理过程难度大、成本高。因此，环保趋严必然加剧落后小产能的退出。从甘氨酸产能分布来看，产能主要集中在目前环境问题尤为突出的河北、山东等地。随着草甘膦产业链环保核查的升级，将对甘氨酸产能形成直接制约，势必加剧甘氨酸的供需紧张格局，推动甘氨酸价格上涨。

甘氨酸价格上涨将推动草甘膦价格上涨，重点推荐兴发集团(自配8万吨甘氨酸产能)，此外原料紧张带来草甘膦供给受限，推荐新安股份、江山股份、扬农化工、和邦生物。