若无持续创新 生态“护城河”也会崩溃
小米估值只及巅峰时期的十分之一？ “谣言！”小米公关总监刘飞回应证券时报·e公司记者。他还称小米最近没有融资、也没有融资计划。
往前追溯，小米最近一次公开的融资信息还是在2014年底，在其第六轮融资中，估值据称已达450亿美元。
从第一轮融资时的2.5亿美元，短短几年，小米估值如坐火箭飙升。
如果彼时其超高估值的底气在于4年时间做到市场份额第一的小米速度。那么，在经历市场份额锐减后，现在的小米是否还撑得起这么高的估值？
“小米产生于屌丝经济时代，产生于智能手机从高端向低端渗透过程，但这个过程结束，就未必持续。总之，别的都是假的和不可持续的，产品持续的创新的投入、用户的粘性，是问题的本质。”天风证券研究所所长赵晓光曾如是点评小米。
可以看到，在技术上缺乏强有力竞争优势的小米，选择筑起资本的护城河。
2013年上半年，小米组建了投资团队。2014年，小米开始频繁布局、合纵连横。也就在这一年，小米的并购路径清晰显露出来。
围绕小米手机，拓展手机周边的智能硬件与内容服务领域。在硬件领域，小米系公司先后投资了九安医疗 、丽维佳、Misfit、美的集团 等公司，涉及移动医疗、智能家居、可穿戴设备等。内容端则投资了西山居、界面、华策影视 、凯立德导航等，涉足手游、新媒体、影视制作、地图导航等。在云服务领域，小米参股了世纪互联、迅雷科技等基础设施服务和网络下载服务商。
此外，小米还把触角伸至金融领域。旗下产品包括小米钱包、小米活期宝、小米贷款等，涉及支付、理财、借贷等多个领域。今年6月，小米还联手新希望 集团等企业进军银行业，拟筹办的四川省首家民营银行——四川希望银行，已正式获得银监会批复筹建。
在小米投资最密集的2014年至2015年，出现了一个关键人物——陈彤，这位原新浪执行副总裁兼总编辑于2014年11月正式加盟小米，负责小米电视的内容投资和内容运营。带着雷军给的10亿美金，陈彤主导了小米后续内容平台的搭建。如先后投资了视频网站优酷土豆、爱奇艺等，同时拉拢搜狐视频、芒果TV、风行视频、凤凰视频等逾百家影视内容提供商加入小米的“视频网站联盟”。
就在上月底，陈彤正式确认离职小米。而小米CFO周受资在最近一次演讲时透露了一组数据，过去小米战略投资40家内容类公司，总投资金额超过了25亿。
在频繁收购后，小米已经构建起一个以硬件驱动内容的生态链。雷军此前也袒露过做生态链的心迹：“手机是平台型的硬件产品，非常依赖生态链的成长，硬件的竞争从来就是多维竞争，不是多卖一个电话少卖一个电话，而是全生态链的竞争，这是一切的基础。”
小米在内容领域的加紧布局，也引起了“友商”乐视的注意。2015年，小米、乐视等互联网电视品牌经历二次成长，各方在视频内容端的争夺也异常激烈。乐视在机构调研活动中诟病小米：“对互联网内容和生态的理解不深，小米的内容并非自有的，而是松散联盟的”。小米副总裁也曾炮轰乐视为“伪生态”，业务之间缺乏关联。
一直以来，小米与乐视的关系非常微妙。他们都曾是生态路径的践行者，也因此一直被反复做比较。同样高举“生态”大旗的两家公司，为何长期“互撕”。有业内人士表示，根本上，是二者软硬件驱动模式的分歧。
相较之下，苹果专注于少量硬件，用封闭的IOS系统圈起自身的生态链，而小米与乐视则更加迅速地、广泛地投资硬件及内容领域。具体看，小米以智能手机起家、扩展至智能家居等，并逐渐走向内容；乐视则凭借视频业务起家，以内容为核心，逐渐向硬件领域扩张。
乐视由于近日被爆供应链资金“吃紧”，正深陷风波中，上市公司乐视网 受此影响，一度4个交易日内市值蒸发逾百亿元。其创始人贾跃亭发布内部信，反思此前战线过长，导致资金面临极大挑战，对手机业务持续发展造成极大影响。经此一役，贾跃亭称已有告别现有的“烧钱扩张”战略模式，聚焦现有生态之意。
对这些生态型互联网企业来说，若硬件无法持续创新，就会迫切地寻找新的利润增长点。乐视事件或许能给小米等生态型企业带来借鉴意义。跨界、多元化投资是双刃剑，既能成为构筑“护城河”的方式之一，亦可能引爆风险。
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