大基建蓝筹——大势所趋，大有可为

推荐葛洲坝/中国中冶/中国中铁/中国铁建/中国建筑/中国交建。从估值/PPP/基建/国改四个角度进行选股，持续推荐葛洲坝(PPP+环保布局加速)/中国中冶(央企重组+PPP超预期)/中国中铁+中国铁建(基建龙头)/中国建筑(低估值高分红+业绩超预期)/中国交建(国有资本投资公司+市政PPP规模最大)/隧道股份(国改+PPP订单增速快+轨交爆发)。

持续看好大基建蓝筹，长期空间仍大。大基建蓝筹历史平均估值区间约6-35倍左右，目前股价对应16-18年估值为13/11/10倍，相对于历史估值区间来看仍偏低；如中国建筑2017年仅7倍估值，前三季度业绩同比增长30%，订单同增26%，未分配利润超1000亿目前市值仅2412亿；葛洲坝大力转型环保，2017年估值仅9倍，前三季度业绩增长25%。

基金重仓大基建蓝筹增多，但配置仍偏低。1)三季度重仓大基建蓝筹基金持股市值约66.6亿元，持股数量约9.8亿股，持股数量较2季度增加1.04亿股；2)大基建蓝筹第三季度重仓基金持股市值占流通市值比例从高到底依次为葛洲坝3.78%/中国建筑1.88%/隧道股份0.74%/中国铁建0.59%/中国中铁0.58%/中国中冶0.27%/中国交建0.15，除葛洲坝重仓基金持股市值超过行业标配3.40%之外，其他大基建蓝筹基金配置偏低；3)从重仓基金属性来看，灵活配置型/偏股混合型/被动指数型基金重仓大基建蓝筹分列前三位，持股市值分别约20/16/15亿元。

PPP剪刀差+催化剂带来大基建蓝筹上涨行情。1)大基建蓝筹上涨逻辑起点是PPP订单占比及PPP订单增速大幅提升存PPP剪刀差；2)多重催化助推剪刀差修复：①PPP-前期两部委发布多个PPP重磅文件刺激；②基建-国庆节地产进入调控期基建投资增速有望加速上升，目前该变化仅刚启动；③国改-16年前国改都将是市场关注热点；④一带一路；⑤目前资本市场存举牌大地产公司氛围，相较于其他大地产公司因举牌而得到的估值提升，中国建筑旗下地产业务估值显著低估，导致中国建筑大涨。

大基建蓝筹催化密集近期已获验证且仍将持续。1)一带一路方面：总理出访哈萨克斯坦/俄罗斯等四国，预计将签署多项合作协议；2)基建方面：地产调控下基建增速将上台阶；3)国改方面：联通列入混改试点聚集市场人气，未来国改事项将逐渐深化落实；4)增量资金方面：养老金入市渐进，地产调控房市资金有望进入股市；5)大基建蓝筹业绩订单趋势向上，估值提升具有较大空间。

风险提示：业绩增长不及预期、PPP落地不及预期等。