大基建蓝筹处催化密集期，持续看好

大基建蓝筹近期迎多重催化剂。1)据报道，11月2日中国交建斩获马来西亚东部沿海铁路项目合同，合同金额约745亿元人民币；2)据搜狐财经报道，人社部年内将优选出第一批养老基金管理机构，正式启动投资运营，这意味着养老金入市进入了实质操作阶段；3)大基建蓝筹三季报公布，中国建筑同增30%、葛洲坝25%、中国中铁17%、中国铁建/中国交建12%；4)据经济观察网报道，10月发改委密集批复了7项交通基建项目，规划金额超过2875亿元，是2016年单月审批交通基建项目金额最高的一个月。

我们判断大基建蓝筹行情仍将持续。1)从业绩来看，基建大蓝筹订单趋势性爆发(如中国中铁前三季度订单增速高达32%，2015年仅2%)，盈利能力历史最佳(如中国建筑16年三季报净利率达到历史最高的4.89%)，一带一路/基建和PPP加速的背景下业绩料超预期增长；2)从估值来看目前基建大蓝筹估值仍旧偏低，大基建蓝筹2017年平均估值仅约10倍；3)从资金面来看，地产调控下房市资金有望抽离进入股市，养老金年内入市可期，大基建蓝筹估值偏低业绩料超预期，增量资金很有可能投资大基建蓝筹标的。

大基建蓝筹存PPP剪刀差，目前处催化剂出台密集期。大基建蓝筹PPP订单占比及PPP订单增速大幅提升存PPP剪刀差，剪刀差修复料持续获催化：1)前期两部委发布多个PPP重磅文件及第三批PPP示范项目公布，未来PPP将持续获政策刺激；2)国庆节房价上涨幅度最明显的18个城市全部发布了限购限贷令，地产进入调控期基建投资增速有望加速上升，目前该变化仅刚启动；3)国企改革持续聚焦市场人气，相关国改事项料将在2016年底前落实，16年前国改都将是市场关注热点。

推荐葛洲坝、中国中冶、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建。我们从估值/PPP/基建/国改四个角度进行选股，仍然持续推荐葛洲坝(PPP龙头之一+环保业务布局加速)/中国中冶(央企重组+PPP具备超预期可能)/中国中铁+中国铁建(基建龙头受益基建提速)/中国建筑(低估值高分红+业绩超预期)、中国交建(国有资本投资公司试点+市政交运PPP规模最大)、隧道股份(存员工持股或引入战投预期，PPP订单增速快、受益轨交爆发)。

风险提示：业绩增长不及预期，一带一路/PPP/基建增速不及预期等。