各公司三季报披露完毕，行业汇总情况如下：2016 年前三季度行业收入同比增长7.06%，营收自2016 年上半年度转负为正后，增速进一步加大，整体趋势转好。利润总额同比增长19.90%，归属于母公司的净利润同比增长21.07%，净利润率同比提升0.82 个百分点至7.08%。2016 年单三季度，行业收入同比上升18.22%，利润总额和归属于母公司的净利润分别增长31.65%和33.55%，净利润率同比提升0.73 个百分点至6.38%。
三季度各板块销量全面开花，内售外销两翼齐飞。2016 年前三季度，空调端销量增长30.15%，冰箱端销量增长3.58%，洗衣机总销量增长4.30%，LCD 总销量增长5.73%。各行业销量全面开花，内售外销增长全部为正，其中空调三季度内销增长达36.76%最为亮眼，基于上半年低基数，未来高增长确定性强。
16 年三季度营业收入同比增长7.06%，其中3Q16 增长18.22%。其中白电、黑电、厨电2016 前三季度分别同比增长7.42%、5.03%、11.31%；3Q16分别同比增长26.72%、5.84%、11.55%；上游配件和照明2016 年上半年收入同比增长6.31%和8.20%。3Q16 同比增长16.96%和0.29%；16 年三季度归属于母公司净利润同比增长19.90%，3Q16 同比增长31.65%。白电、黑电、厨电16 年前三季度净利润增速分别为14.58%、41.20%、27.53%;3Q16 业绩增速分别为14.8%、308.8%、26.90%；上游配件和照明2016 年上半年业绩增速为45.04%和70.23%。3Q16 业绩增速分别为44.44%和139.80%；
16 年三季度毛利率较去年同期提升1.35 个百分点至25.73%，其中3Q16上升0.57 个百分点为25.22%；其中白电、黑电、厨电2016 年前三季度毛利率分别为29.80%、15.87%、35.22%，3Q16 毛利率分别为28.53%、16.30%、34.83%；上游配件和照明2016 年上半年毛利率为21.81%和26.26%。3Q16 毛利率分别为22.34%和26.22%；16 年前三季度净利润率为7.08%，同比提升0.82 个百分点；其中3Q16 净利润率为6.38%，提升个0.73 百分点。白电、黑电、厨电2016 年前三季度净利率分别为8.99%(+0.54pct)、2.23%(+0.81pct)、9.64%(+1.37pct)；3Q16 净利润率分别为7.53%(-0.71pct)、2.44%(+2.2pct)、10.29%(+1.75pct)。上游配件和照明2016 年前三季度净利率为7.64%(+1.75pct)和9.46%(+3.4pct)。3Q16 净利率为8.11%(+1.48pct)和9.29%(+5.4pct)。
投资建议：经过三季度估值切换目前家电板块整体PE-TTM为18倍，相对沪深300的溢价率高于历史平均，但横向比较估值仍然偏低。白电板块首推小天鹅A 与格力电器。我们预计小天鹅A 未来三年业绩CAGR 25+%确定性强，动态估值不足14 倍，行业保持稳定增长，双寡头垄断格局可逐步形成。洗衣机行业集中度仍有大幅提升空间，龙头份额将稳步提升；继空调、高端厨电后，洗衣机有望成为下一个受益垄断性红利的行业，净利润率仍有大幅提升空间；格力电器从短期看，银隆定增配资议案受阻，短期不确定因素消除，市场关注点回归主业本身，目前行业已走出渠道去库存的低谷，预计未来一年低基数下的高增长确定性强；此外建议关注上游制冷元器件商三花股份。
风险提示：下游需求萎靡，业绩增速迟缓，转型不达预期。
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