银河证券：看好通航主题投资

1．事件

近日，国家发展和改革委员会印发关于《近期推进通用航空业发展的重点任务》(以下简称《重点任务》)的通知，以贯彻国务院办公厅于5月13 日印发的《关于促进通用航空业发展的指导意见》(以下简称指导意见)重要决策部署，加快培育通用航空市场。

2．我们的分析与判断

(一)开展多项试点，落实培育通用航空市场

5 月13 日，国务院办公厅印发《关于促进通用航空业发展的指导意见》提出到2020 年，通用航空业经济规模超过1 万亿元，初步形成安全、有序、协调的发展格局。

近期，根据民航资源网等媒体报道，国家发展和改革委员会印发的《近期推进通用航空业发展的重点任务》针对航空市场培育进一步提出五项落实重点：

(1)选择具有一定通用航空业发展基础的省(区、市)，开展中央与地方合作共建，推动通用航空业发展示范省建设。第一批选择重庆市、内蒙古自治区。

(2)总结内蒙古阿拉善通勤航空试点、根河等通用航空短途运输试点经验，在新疆、青海、甘肃、宁夏、西藏等偏远地区、地面交通不便地区进行推广。

(3)开展通用航空旅游试点，建设10-15 个空中游览等试点项目。

(4)开展航空运动试点，建设跳伞、滑翔伞、滑翔机等15 个不同类型的飞行营地。

(5)开展通航小镇试点，建设10 个以上通航小镇。

(二)加快通用机场建设，简化审批程序

《意见》明确了到2020 年建成500 个以上通用机场，基本实现地级以上城市拥有通用机场或兼顾通用航空服务的运输机场，覆盖农产品主产区、主要林区、50%以上的5A 级旅游景区。

《重点任务》针对通航机场建设提出：

(1)在2016 年底前，全国31 个省(区、市)出台通用机场布局规划。已出台规划省份明确2017-2018 年通航机场重点项目，并向社会公布，吸引各类投资主体。

(2)规范、简化通用机场建设审批流程。

(3)对26 个主要枢纽运输机场进行梳理，研究疏解枢纽运输机场非核心业务，开展通用机场升级转换为运输机场的研究，研究水上机场建设标准等。

(三)支持研发、完善标准；促进产业转型升级

《意见》中提出到2020 年，实现通用航空器达到5000 架以上，年飞行量200 万小时以上，培育一批具有市场竞争力的通用航空企业。通用航空器研发制造水平和自主化率有较大提升，国产通用航空器在通用航空机队中的比例明显提高。

《重点任务》针对通航机场建设提出：(1)首批建设25 个通用航空产业综合示范区。

(2)支持大型水陆两栖飞机、新能源飞机、轻型公务机、民用直升机、多用途固定翼飞机、专业级无人机以及配套发动机、机载系统等研制应用。推广应用北斗导航等新技术，研发适用我国低空空域通信、导航、监视、气象与空中交通服务需求的核心装备，开展重大适航审定实验室等建设。

(3)完善通用航空器生产制造行业标准，制定民用无人机生产标准规范。

(四)扩大低空空域开放；简化飞行审批申请程序。

《意见》中提出实现真高3000 米以下监视空域和报告空域无缝衔接，简化飞行审批(备案)程序，明确报批时限要求，方便通用航空器快捷机动飞行，解决“上天难”问题。低空空域开放进一步扩大，为产业发展提供了有利条件。同时《意见》中提出，推动修订《中华人民共和国民用航空法》、《通用航空飞行管制条例》，研究制定航空法、空域灵活使用管理办法、无人驾驶航空器飞行管理规定。

《重点任务》针对扩大低空空域开放提出：

(1)修改完善低空飞行管理规定，将低空空域真高1000 米范围调整至真高3000 米，并按程序报批。

(2)结合低空空域管理改革，优先选择重庆、浙江等开展试点，简化通用航空飞行任务审批、飞行计划申请和审批(备案)程序。

(3)研究通用航空联合监管机制，强化全程安全监管(五)预计通用航空产业未来5 年年均增30%。

我们曾在2014 年3 月17 日的通用航空深度报告中测算，未来10 年通航产业(指飞行、运营等狭义通航产业)需求超6400 亿，未来5 年年均增长30%。2010 年美国通用航空飞机保有量22 万多架，产业链总规模约10000 亿元。截至2015 年底，通用机场超过300 个，通用航空企业281 家，在册通用航空器1874 架，2015 年飞行量达73.2 万小时。

按照《意见》目标计算，“十三五”期间通用航空飞行量年复合增速将达到22.3%，通用航空器数量年复合增速达到21.6%。未来10 年中国公务喷气机市场需求超过2500 亿元，活塞与涡桨通用飞机约500 亿元，民用直升机近200亿元。未来10 年中国通用航空配套产业总市场规模超过3200 亿元。

(六)看好空管导航与机场配套，运营与维修培训

通航维修、培训、空港配套、金融租赁等高端配套服务含金量高。根据通用航空产业价值链“微笑曲线”，产业链两端的通用航空飞行器创新研发设计、发动机制造、航电系统和通航维修、培训、金融租赁等高端配套服务含金量高。

通用航空飞行器研发设计、发动机制造、航电系统等领域进入门槛较高，目前主要由央企国家队承担；我们看好进入通航维修、培训、金融租赁等高端配套服务领域的民营企业：海特高新、威海广泰、川大智胜。

通航配套：空管、雷达与ADS-B 等领域率先受益。通航整机制造由于初期外资占主导，整机制造 “国家队”中航工业通飞公司通用航空制造核心资产尚未上市，现阶段我们重点看好通航空管、通讯导航与机场配套设备，通航运营与维修培训2 大板块，其中空管、雷达与ADS-B 等领域率先受益，主要受益上市公司：四川九洲、川大智胜、国睿科技、四创电子。

(七)安防领域、农林植保、电力巡线等需求大，民用专业级无人机将快速发展在下游安防(公安、武警、消防)、农林植保、电力巡线等领域，民用专业级无人机需求较为迫切，广义而言属于通用航空的一部分。随着无人机渗透率不断提高、产品渠道和产品种类将随之打开，我们判断民用专业级无人机将进入快速发展期。

我们经过测算，安防领域(公安、武警、消防)无人机市场需求100-200 亿元；未来5 年农业植保无人机市场需求超过200 亿元；电力巡线无人机潜在需求接近50 亿元。考虑其他领域的民用专业级无人机需求，我们预计未来15年民用专业级无人机市场需求超1000 亿元。

民用专业级无人机除威海广泰，我们还看好隆鑫通用(农用植保无人机)等。

3．投资建议

我们判断通用航空关键产业政策有望陆续出台。根据文件，国家将推动修订《中华人民共和国民用航空法》、《通用航空飞行管制条例》，研究制定航空法、空域灵活使用管理办法、无人驾驶航空器飞行管理规定。民航局将进一步完善通用机场建设标准，实施分类分级管理。

我们认为通用航空目前仍为主题投资，业绩兑现仍需一段时间。持续推荐业绩最好的威海广泰、战略地位高且股价倒挂的海特高新，空管系统四川九洲、川大智胜将率先受益，主题性机会关注中信海直、德奥通航、山河智能、应流股份(与德国SBM 共同研发两款涡轴发动机和两款直升机)，2 个雷达股：国睿科技、四创电子，无人机：威海广泰、隆鑫通用、金通灵、雪莱特、宗申动力、洪都航空。

风险因素：低空改革进程低于预期、通用航空安全事故风险。