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新型基建之轨交,大时代的烽火已燃

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财政发力新基建,轨交迎来大时代

9 月5 日国常会聚焦积极财政政策补短板;9 月8 日城市轨交投融资创新研讨会上,发改委副主任介绍城轨开发经验;10 月20 日消息发改委公开的三批PPP 推介项目中城市轨交总计投资金额超1 万亿元。目前货币宽松边际效应减弱,财政发力补短板势在必行,而补短板的工作重心仍将是基础设施建设。传统基建占比面临下滑,新型基建占比提升较快。其中城市轨交将成为下阶段基础设施建设的主攻方向。城市拥堵问题愈发严重,城市轨交的相对优势将确保其受到财政持续推动。

城市轨交补短板,政策力度超预期

“十二五”期间我国轨交建设已经高速发展,轨交营运里程达到3618 公里,跃居世界第一。市场认为城轨后续建设空间不大。我们认为,我国人均城轨里程仍然不足,投资空间仍然巨大,未来政策扶持和财政倾斜的力度会超预期。发改委规划批复呈加速迹象,全国有43 个城市的轨道交通建设规划最近获得批复,规划总里程约8600 公里。按照这些批复的规划测算,城市轨道交通一年投资已超过3000 亿元。

轨交市场空间巨大,十年总投资四万亿

发改委综合运输研究所预测,“十三五”预计轨道交通投资1.8-2 万亿,“十四五”预计投资2-2.2 万亿,未来10 年城市轨交投资额会达4 万亿。今年5 月《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》印发,将重点推进103 个城市轨交项目,投资1.66 万亿元,建设里程2385 公里。同时,轨道交通项目审批权已下放,若申报条件下调至城区人口在150 万人以上,2020 年达到申报标准且尚未开通地铁的城市或达79 座,预计还将新增万亿元投资空间。

“PPP+轨交+物业” 模式创新,轨交腾飞在即

在8 月我们是最早向市场提示PPP 机会的策略团队,市场验证了我们的观点。此刻我们进一步认为PPP 模式创新将传导至城市轨交建设领域。我们认为“PPP+轨交+物业”的模式创新,可将轨交沿线房地产开发权的外部性内部化,同时引入PPP,能解决融资和盈利难题,助力轨交加速建设。伴随此前第三批PPP 示范项目发布,城市轨交占据市政工程建设首位,PPP 助力城市轨交腾飞在即。

政策坚决项目加速,布局轨交当趁早

城市轨交主题催化剂主要来自于政策层面的积极推动,以及微观层面的项目批复与落地。财政部第三批PPP 项目对轨交的积极作用将逐步体现;今年11 月将举行第十届轨道交通与城市国际峰会;同时我们认为在财政发力新型基建稳增长的背景下,轨交申报门槛下调的政策有望年内出台;地铁沿线土地综合开发模式也有望出现大的突破。企业层面,地方轨交建设明显加速,批复加速,订单兑现将会赋予轨交主题强大支撑。

三条主线掘金城市轨交主题

沿工程建设、机电设备和智能系统三主线掘金城市轨交主题:1)工程建设领域,设计建设优先受益,关注:中设集团、中国中铁、隧道股份、中铁二局;2)机电设备受益于轨交放量预期,配套设备需求快速增加,关注:康尼机电、鼎汉技术;3)智能轨交符合城市交通未来发展趋势,相关产品环节毛利率高关注:达实智能、辉煌科技。

风险提示:政策扶持力度不及预期;轨交建设不及预期。

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