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农业板块自下而上寻找估值切换标的

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投资建议

农业板块临近三季报密集发布期,在板块缺乏明确热点的背景下,我们仍建议自下而上寻找业绩高增长、且具有估值切换动力的农业标的,推荐海大集团、大北农、登海种业、圣农发展。

理由

饲料板块前景明朗,静等兑现:9 月全价料产量环比上涨4.6%,同比上涨31.1%,上行趋势延续。玉米因新粮逐步上市,价格如期走低,10 月至今均价1,736 元,环比-4.7%,同比-10.5%;向前看,我们认为价格仍将持续跌至1,300 元/吨左右,饲料公司继续享有较宽松的成本环境。自下而上看个股估值切换,维持推荐海大集团和大北农。海大集团受洪灾负面影响,预计前三季度业绩同比+22%;但因成本下行、生猪补栏加速及鱼价复苏,明年业绩仍将有较充足增长动力,当前股价对应2017 年估值15~20 倍,安全边际较强;大北农预计前三季度业绩同比+65%,且高增长态势有望延续,股价对应2017 年估值约20 倍,同样低于估值中枢。

种业关注预收款,看好登海种业:三季度为种企销售淡季,业绩几无超预期动力,但预收款可为新销售季业绩提供指引。个股我们相对看好登海种业,预计三季报预收款同比增加30%,因登海605/618 推广情况较好。展望16/17 销售季,预计605 继续放量,推广面积从1,700 万亩增长到2,300 万亩;登海618 推广面积从不足200 万亩增长至300 万亩以上;而通过绿色通道落地的一批新品种,将为公司长期增长提供保证。我们认为公司业绩增长稳健,且股价对应2017 年估值约25 倍,安全边际同样较强。

禽链价格稳步上行,但短期催化不足:供给端依旧延续收紧,前三季度我国共引种24.57 万套,处在预期之内;父母代存栏9 月继续跌至4,470 万套,环比-0.7%,且判断年内将呈现趋势下行。

需求则受累于节日消费疲软,经销商库容率普遍增加,当前略高于正常。总体看,供需格局仍可支撑禽链价格稳步上行,但短期缺乏刺激价格明显上涨的催化剂。个股我们维持推荐圣农发展,预计前三季度业绩同比+245%,且明年业绩同时受益于放量、提价和降成本,业绩增长动力充足;2017 年估值交易在10 倍左右,相对安全;但后市也建议更多重视明年引种放开预期带来的风险。

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证券之星估值分析提示登海种业盈利能力一般,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
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