国资改革新模式：央企频现股权无偿划转

正在推进重大资产重组的宝钢股份和武钢股份，近期因部分股权的无偿划转而引发诸多解读。

9月21日，武钢股份公告称，武钢集团拟将所持武钢股份2.47亿股无偿划转给诚通金控、2.47亿股无偿划转给国新投资，二者将合计持有武钢股份4.9%的股权。而就在此前一天，宝钢股份也曾发布类似公告，宝钢集团拟将宝钢股份4.9%的股份无偿划转给这两家公司。

事实上，随着国企改革十项改革试点的落地，国有资本投资、运营公司组建及“三个一批”(一批支柱产业、一批大型集团、一批知名品牌)的施行，国企改革迎来新局面。而国资之间的股权划转、央企之间的交叉换股，近年来频频出现，成为本轮国企改革的新模式。

除了最新的股权无偿划转之外，武钢集团去年便与中远集团实现了交叉持股。而宝钢股份今年8月也有部分股权划转至中石油。招商银行(600036)9月21日也公告称，中外运长航及其下属企业拟将所持有的0.09%股份，无偿划转给国新投资。

近半年来，多家央企无偿划转旗下上市公司股份给其他央企，以实现交叉持股，其中包括国投公司与中国海运集团，中船集团和中远集团等。据相关企业在公告中的表述，转让目的基本相同，即“为加强上下游企业间的战略协同，深化双方战略合作，促进生产经营长期稳定发展”。

那么，近期无偿承接了宝钢等国有股份的诚通金控和国新投资又是什么来历？公开资料显示，诚通金控、国新投资分别为诚通集团和国新公司旗下公司。从去年起，已有不少上市公司的股权被划入诚通集团、国新公司。

今年2月，诚通集团和国新公司两家央企被确定为国有资本运营公司试点企业，侧重于持股管理和资本运作，主要致力整合运营、改制重组、进入退出等资产经营和资本运作。国新公司自成立以来先后整合了华星集团、中国印刷集团等央企，并入股中国生物技术股份有限公司、中国铁塔公司等多家企业。有关注国企改革的研究员指出，国资委领导曾多次表示要将更多股权划入试点公司，促进股权多元化、改善公司治理结构的作用，可以预见，未来还会有不少公司的股权划入这些试点单位。

虽然目前的交叉持股或股权划转受让方还是限定在国资之内，企业实际控制人均为国务院国资委，且划转给对方的股权比例基本不超过5%，但从另一个角度来讲，由于大部分国企“一股独大”，股份划转毕竟涉及两个不同的企业实体，理论上对改善股权结构具有积极意义。

抛开改善股权结构方面的因素，部分无偿划转还兼顾了战略协同，诸如中远集团与武钢集团的交叉持股，涉及钢铁及下游运输行业的协同；部分划转则是出于“救场”考虑，诸如招商银行的此次划转，主要是为避免招商局集团对招商银行的要约收购，为招商局与中外运长航重组“减负”。