新华社:国企改革趋势渐行渐明 6股成为风向标

第7页:中国铝业:“瘦身”提质见成效 铝价回暖助反转

第1页:顶层方案发布一周年 国企改革趋势渐明

第2页:中粮屯河:关注糖业务利润释放及集团资产注入

第3页:中粮地产:投资收益支撑业绩 受益中粮集团整合

第4页:现代制药:看好公司作为国药集团创新型制药平台战略前景

第5页:北新建材:营收稳毛利升 坐稳行业头把交椅

第6页:隧道股份:营收和利润稳步增长 PPP项目有序推进

第7页:中国铝业:“瘦身”提质见成效 铝价回暖助反转

中国铝业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

中国铝业:“瘦身”提质见成效 铝价回暖助反转

中国铝业 601600

研究机构：国联证券 分析师：石亮 撰写日期：2016-05-05

综合毛利率提高,公司业绩逐步向好。公司铝土矿自给率达到50%,原材料方面铝土矿、液碱和碳素的价格均比较稳定。公司主营产品电解铝和氧化铝制造成本分别下降约25%和16%,综合毛利率上升1.84%至7.25%。在铝价相比去年同期有所下降的情况下,公司扣非后归母净利出现较为明显的增长,显示出公司在经营管理的各项改革上已经初见成效。

“健身”打造高效企业。公司尤其在2014年计提了74.6亿的资产减值准备,包括处置硅材料子公司、安置辞退及内退员工等措施,2015年出售华兴铝业,持续瘦身。同时公司仍然对上下游产业链积极布局,建设项目包括从煤炭采选扩建到氧化铝、铝电板块的扩建和挖潜改造。通过清理落后产能,置入先进产能,可以极大的提高公司的运营效率,进一步降低生产成本。

铝价触底,需求支撑铝价回升。2015年伴随着大宗商品的暴跌,铝价一路跌至最低的9550元/吨。伴随着很多企业的停产检修。进入2016年,铝价在经过1月的盘整后一路上涨,目前已经达到12725元/吨,接近2015年5月的价位。从需求上分析,城镇化房地产建设和轻量化应用将支撑铝的长期需求。落后产能的逐步淘汰有望进一步改善供需关系,铝价有望企稳回升。

首次覆盖,给予“推荐”评级。我们预测2016年-2018年EPS分别为0.01、0.01和0.05元。对应当前股价PE分别为537.4、448.9、83.1倍。公司2015年BPS2.61元,按行业平均PB2.92。看好公司长期发展,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:1)铝价下跌;2)需求不达预期。