PPP智慧城市、交通加速落地 信息化还看运营增值空间

投资要点：

第三批PPP 项目公示在即，多集中于基础设施和公共服务领域。根据财政部网站公告显示，预计9 月初第三批PPP 示范项目清单将正式对外公布，涉及项目预计将达千余个，总项目计划投资额有望达2.2 万亿。重点投资方向包括：能源、交通运输、水利环境保护、市政公用事业等。从第二批PPP 项目行业分布看，签约项目主要集中在市政、交通等基础设施领域，以及学校、医院、体育等公共服务领域。其中交通项目投资最大，约占总投资金额的59%。

智慧城市产业PPP 模式推广力度加大，项目落地率不断提高。根据财政部建立的全国政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台统计，截至2016 年6 月30日，财政部两批示范项目232 个，总投资额8025.4 亿元，其中执行阶段项目105 个，总投资额3078 亿元，落地率达48.4%，与3 月末相比，项目落地呈加速趋势。随着整体宽财政政策基调， PPP 模式的推广促进了投资主体的多元，政府民间部门取长补短，各方参与积极性较高。

智慧城市、交通天然契合PPP 模式，相关方参与热情高。PPP不仅适用于环保、基建，智慧城市和轨交相关项目也是值得关注的领域。智慧城市、智慧交通建设初期资金投入和回款周期压力普遍较大，PPP 模式较好地解决了资金绑定、项目回款等问题，与其有着天然契合。 PPP 不仅是一种融资手段，而且是一次体制机制变革，涉及行政体制、财政体制、投融资体制改革。由于PPP 模式能够更好的保障项目的付款和结算，改善企业经营性现金流，企业参与积极性较高；同时项目落地率的保障也使得银行等相关资金方有较高的参与热情，项目推进动力大大增强，进而形成良性循环。

投资回报率还看运营增值空间。智慧城市、智慧交通的落脚点在于“智慧”二字，不是简单地一个城市服务器集聚就叫城市云，而是在此基础上构建云计算城、虚拟化城，所有物理设备弹性化、按需使用，在相关业务系统迁移上后实现不同业务层数据交换，并建立共享数据平台，真正支撑起各项智慧城市应用。

对于智慧城市公司来说，投资回报是在运营平台建成之后，再签运营合同，因而从 “平台系统建设相关设备与软件开发”向“基于大数据运营的平台增值服务”收入模式演变是大趋势，也是赢利点所在。

相关标的。PPP模式带动智慧城市、智慧交通成长趋势确定，我们看好那些已率先布局、中标PPP项目且有丰富城市信息化系统集成经验的企业，将优先受益于PPP项目的加速落地。相关标的：易华录(山东智慧城市PPP 项目示范效应，PPP 模式拓展加速)、广联达(智慧城市PPP 项目信息化供应商)、银江股份(潍坊城市云积极践行PPP 模式，受益积极财政政策)、达实智能(智慧医疗PPP 项目、合资设立PPP 基金管理公司)、佳都科技(平安城市、智慧交通PPP 项目中标)。

风险提示。政策风险；短期市场波动风险。