两部委印发水污染防治技术推行方案 六股彪悍

第5页:洪城水业:注入资产增长平稳,期待PPP订单释放

第1页:两部委印发水污染防治重点行业清洁生产技术推行方案

第2页:国祯环保:净利润增长88%,环境综合平台取得良好成效

第3页:首创股份:环境综合治理实力增强,PPP订单增量可期

第4页:中电环保:累计28亿订单在手,提前锁定未来业绩

第5页:洪城水业:注入资产增长平稳,期待PPP订单释放

第6页:重庆水务:主营业务稳步增长,汇兑损益影响利润

第7页:武汉控股:期待注入资产增厚业绩

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洪城水业:注入资产增长平稳,期待PPP订单释放

洪城水业 600461

研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 撰写日期：2016-08-26

净利润同比增长2.2%,优质资产注入完成

公司16年上半年实现营业收入14.39亿元(-1.15%),归母净利润1.36亿元(+2.2%),扣非净利润1.0亿元(+8.99%),折合每股收益0.34元。南昌燃气、公用新能源、二次供水公司属同一控制下的企业合并,上述同比数据已追溯调整。公司主营业务中除自来水、燃气安装、LNG销售业务分别同比增长0.03%,57.02%和38.33%外,其他业务均有不同程度的下跌拖累收入增速。报告期内公司营业外收入达0.61亿元,主要系子公司洪城环保增值税退税收入及子公司南昌燃气收到整合改造工程补助款2000万所致。南昌燃气、公用新能源、二次供水报告期内分别实现净利润0.83/0.018/0.076亿元,对应16年业绩承诺分别为0.74/0.065/0.14亿元。

燃气业务大幅增长99%,在建工程进展顺利

分业务看,16年上半年,公司售水量完成1.47亿方(+0.31%),污水处理量2.78亿方(+7.85%)。燃气销售1.31亿方(+17.41%),实现净利润8468万元,同比增长99%,主要系燃气安装业务大幅增长所致。公用新能源完成CNG销售1549万方(+1.16%),LNG销售4628吨(+206%)。目前78家污水处理厂扩建工程项目进度已达92%,公司截至目前已投运供水及污水处理规模分别为144、125万吨/日,在建供水、污水处理产能约为30、60万吨。南昌水业集团旗下尚有污水资产规模超20万吨/日,存注入预期。

水价具备上调空间,关注公司参与PPP进展

截至目前南昌市自来水和污水处理费分别为1.58元、0.8元/吨,处于全国省会城市较低水平,存在上调预期。公司作为江西省唯一公用上市平台,15年注入优质资产后综合实力显著增强,江西省自2015年以来已推介3批PPP项目,总额超2000亿,公司有望依托良好的投融资实力与产业整合能力开疆拓土,参与到江西PPP建设的浪潮中。

公司借助PPP模式扩张可期,维持“买入”评级

我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.67、0.75、0.88元,对应PE分别为24、21、18倍。公司积极推进国企改革,资产注入后拿单综合实力加强,未来或将通过PPP实现快速扩张,维持“买入”评级。

风险提示。水价调整时间进度不及预期,公司参与PPP不及预期。