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中天能源:投资潮州LNG储配站 多渠道保障海气进口

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邵琳琳 日期：2016-09-06

投资潮州闽粤经济合作区LNG 储配站项目:据公司公告,9月5日,公司与潮州华丰签订《投资合作协议》,由潮州华丰以自有5万吨级LPG 码头和LNG 储配站363亩项目用地资产评估作价成立项目公司,公司受让项目公司 50%股权,预计投资额不超过人民币4亿元。

打造华南海气进口新渠道:未来双方将成立项目公司,拟在5万吨级基础上扩建成8万吨级LNG/LPG 接收储配站,扩大吞吐量,实现海外LNG 进口与分销。据合作协议,同等条件下项目公司优先进口、接收中天能源及其相关企业LNG 气源。远期,双方拟以项目公司为主体着力开发一批分布式能源利用项目,形成产业集群。

多渠道保障海气进口:公司于2015年底和2016年上半年,分别完成对加拿大New Star 和Long Run 两个油气田项目的并购。此次,公司投资潮州LNG 储配站项目,有望为公司建立除江阴LNG 接收站外又一海气进口渠道。潮州LNG 储配站为改建项目,建设周期较短。江阴与潮州两个LNG 接收站分别辐射华东和华南地区,这两个地区是公司LNG 分销网络最为发达的地区,未来有望形成比翼齐飞的格局,保障加拿大LNG 全产业链的通畅。

全产业链布局,中加LNG 产业链助力公司腾飞:公司未来核心战略是建立起基于加拿大低价天然气资源的中加LNG 产业链。长期来看,依靠加拿大的低价天然气资源和稀缺的LNG 接受站,公司打造的中加LNG 产业链可实现与国内管道气相比较大的价格优势。公司不仅可以享受价差带来的高额利润,还有望凭借价格优势大幅增加天然气的销量,公司业绩有望迈上新的台阶。

投资建议:公司积极打造基于加拿大低价天然气资源的天然气全产业链,预计从今年开始公司进入业绩快速增长期。假设公司本次增发计划年内完成,我们预计公司2016~2018年EPS 分别为0.52元、0.99元和1.09元,对应PE 为20.7倍、10.8倍和9.9倍,考虑到未来发展空间和公司经营模式的稀缺性,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价15元。

风险提示:油价大幅下跌,国内天然气市场低迷。