关注证券之星官方微博:

有色金属行业2Q16业绩大幅改善,基本金属看好锌和铝

2016-09-05 15:13:35 作者:风险 来源:中国证券网
中国证券网 更多文章>>

有色板块1H16 业绩同比提升,2Q 业绩大幅改善

2Q16 业绩大幅改善。2016 年上半年LME 铜/铝/锌价格同比-21%/-14%/-16%。A 股有色矿山及冶炼板块上半年营业收入同比-6.9%至3000 亿元,归属母公司净利润同比+23%至19 亿元。

二季度板块毛利率环比+0.7ppt 至6.8%,归属母公司净利润环比增加20 亿元/同比+42%至19 亿元。

1H16 财务费用略有缓解,但债务压力仍然较大。2016 年上半年板块财务费用同比-13%至61 亿元,板块已获利息倍数(EBIT/利息支出)同比增加0.4x 至2.8x,利息压力有所减轻。

1H16 资本支出收紧,自由现金流改善。A 股有色金属矿山及冶炼板块2016 年上半年经营性现金流同比-48%至87 亿元,投资性现金流同比-75%至40 亿元,整个板块FCFF 同比增加42 亿元。二季度板块经营性现金流环比增加89.5 亿元至约88 亿元。

发展趋势

基本金属看好锌和铝。今年锌矿减产或关停导致全球供给减少>10%,我们认为锌供应紧张的局面短期难以扭转。嘉能可于2015 年底宣布暂时关停50 万吨锌矿产能,并非出于成本考虑,而是为了提升疲弱的市场,在锌基本面出现好转迹象的情况下,嘉能可大规模复产打击锌价的概率较低。整体来看我们认为锌供应紧张的局面短期难以扭转,价格仍有上涨动力,预计2016/17年LME 锌价为2050/2400 美元/吨。电解铝方面,随着新增产能增速放缓,原有高成本产能逐步退出,复产进度不及预期,以及需求维持高个位数增长,基本面将逐步改善,我们认为下半年电解铝价格将维持在12,000~13,000 元/吨的区间。

盈利预测

我们维持覆盖上市公司最新盈利预测不变。

估值与建议

A 股有色板块当前市净率约为3.2x,低于历史均值的4x。A 股确信买入驰宏锌锗、洛阳钼业,推荐中金岭南。H 股确信买入洛阳钼业。

风险

金属价格超预期下跌。

相关个股

上证指数 最新: 2938.14 涨跌幅: -1.32%

热点推荐

郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。