车市回暖，紧抓三条投资主线

行业整体：H1 车市明显回暖，H2 稳健增长可期

2016H1 汽车行业明显回暖，下半年政策刺激下有望延续稳健增长。1)小排量乘用车购置税减半政策刺激，2016H1 汽车行业景气度有所提升。2)行业盈利能力整体表现优于营收表现，板块表现能力：零部件>商用客车>乘用车>商用货车。3)行业营运能力有一定下滑，主要来自于应收账款压力上行明显，而受益于需求端的景气，行业库存周转能力有所改善。4)展望2016H2，汽车行业整体景气度有望维持，建议积极关注三条投资主线，无人驾驶&车联网+新能源汽车+低估值蓝筹。

乘用车：H1 优异，H2 看稳健增长

乘用车需求2016H1 较快增速，自主品牌依旧好于合资品牌。SUV 占比提升带来产品结构改善，盈利增速仍快于营收。现金流压力有所提升，存货周转有所改善，但下游回款压力继续上升。

商用货车：H1 明显复苏，H2 预计平稳

地产回暖+基建投资复苏，2016H1 货车市场整体好转。毛利率小幅下降，盈利能力延续下滑趋势。2016H1 整体现金流有所恶化，应收账款周转压力较大。

商用客车：新能源是亮点，H2 仍待政策落地

传统客车持续下降，但8-10 米新能源客车快速放量，带来新增长点。新能源客车占比继续提升，盈利提升明显。受新能源汽车骗补核查影响，新能源客车国家补贴未能发放，行业经营性现金流下降明显，下半年政策落地后有望改善。

零部件： H1 表现亮眼，H2 有望持续

2016H1 零部件行业同步下游整车，而且整体表现更优。大量外延并购带动零部件营收增速好于预期。得益费用控制，盈利能力表现优异。营运能力整体仍较为稳定，但个股分化明显。

展望2016H2：需求稳健可期，紧抓三条投资主线

无人驾驶&车联网主线——渗透加速将带来广阔的市场前景。无人驾驶推荐：拓普集团、星宇股份、亚太股份、万安科技；车联网推荐：宁波高发。新能源汽车主线——确定性依然强，防与攻兼备之。推荐新能源汽车下游组合：比亚迪+江淮汽车+东风汽车+宇通客车。乘用车板块主线——低估值高股息率，强防御性品种。重点推荐：上汽集团+长安汽车+长城汽车。