盘江股份：市场回暖助2季度扭亏关注贵州供给侧改革进展
盘江股份 600395
研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-08-26
事件评论
产销同比下滑,其中精煤产销回暖、混煤产销下滑。上半年公司原煤产量419.32万吨,同比下降10.39%;商品煤销量353.69万吨,同比下降7.19%,其中自产精煤产销分别为165.33、158.32万吨,同比分别上升9.58%、5.22%;自产混煤产销分别为182.89、173.06万吨,同比分别下降14.04%、24.96%。2季度公司自产精煤产销环比分别上升16.43%、10.92%;自产混煤产销环比分别下降3.83%、7.73%。
精煤市场回暖叠加成本管控得力,2季度吨煤毛利环比大增。上半年公司吨商品煤收入410.29元,同比下跌17.35%,吨煤成本337.76元,同比下降4.27%。煤价弱势对盈利造成冲击,吨煤毛利72.53元,同比下降49.48%,煤炭业务毛利率降至17.61%。2季度精煤市场回暖,吨煤收入环比上升6.28%至422.79元,叠加降本见效,吨煤成本环比下降13.30%至313.67元,吨煤毛利环比大增203.04%至109.12元。
期间费用控制得力。上半年公司期间费用合计2.56亿元,同比下降32.82%,其中销售费用、管理费用、财务费用同比分别下降75.36%、28.69%、17.98%,费用下降主因运费结算方式改变、职工薪酬减少等。
2季度环比扭亏主因精煤市场回暖。2季度虽然混煤市场不景气对盈利造成一定冲击,但精煤市场回暖量价齐升,叠加公司降本见效,整体来看毛利仍环比上升1.45亿元,实现归属净利润1.07亿元,环比扭亏。
关注贵州省供给侧改革进展,维持“买入”评级。公司为贵州省煤炭龙头,有望受益于贵州省供给侧改革。我们预测公司16-18年EPS分别为0.16、0.19、0.21元,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济大幅下滑、供给侧改革低于预期
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