由近期长盈精密成长曲线变化想到的

感悟：由近期长盈精密成长曲线变化想到的

上周我们在《如何理解这个时点上的电子精密制造公司》粗略阐述了大陆电子公司、尤其是消费电子零组件精密制造公司中长期的竞争优势，并在估值相对合理的情况下看多相关公司，类似长盈精密等公司逻辑也逐步得到认可。而过程中，我们有些新的理解和体会。消费电子过去2~3 年困扰投资者最大的问题在于行业增速下来以后担心杀估值，而且实际上龙头企业的表现也印证了企业成长不像过去渗透期里“齐步走”、齐刷刷高增长的状态，而是呈现出了分化，有些公司的盈利恶化，有些公司为了维持ASP 切入新的零组件品类，但结局好坏参半。对产业投资而言，零组件新品类总有可能受到大客户递延等原因造成的切入低于预期，从而导致二级市场上行业估值受到压制。但是近期随着17 年消费电子创新大周期的临近，短期拥抱变化并对应布局的公司率先打开估值提升的空间，我们认为未来2~3 年增速维持在50%以上，中长期有新品类储备的公司依然值得重视，消费电子创新周期2~3 年，时间换空间，管理优秀、响应能力强的公司围绕客户终端创新能找到对应突破点，从而打开二次成长曲线。

组合：半导体+智能汽车+消费电子新趋势

消费电子新趋势，我们看好趋势确定的OLED 板块中上游发光材料、驱动IC、外挂式触控的投资价值，继续推荐OLED 发光材料板块、中颖电子和外挂式薄膜触控。曲面玻璃作为OLED 的配套延伸亦可关注，重点推荐长盈精密。另外，防水材料，快充等领域的机会也持续关注。

半导体最坏时候已经过去，下游新变化带来新机遇，海外景气度好转，国内半导体领域也有持续布局与事件催化。中报无论是中芯国际还是台积电都交出景气财报，印证此前观点。我们看好国内半导体行业未来发展，关注产业链相关的平台型和价值型投资机会。从平台型投资机会来看，上游设备和材料最具稀缺性、弹性最大，也将是大基金下一步投资的重点，建议关注七星电子、太极实业、南大光电、上海新阳、天华超净；从价值型投资机会来看，封测领域大陆机会最大，建议关注封测龙头长电科技；此外，物联网、MEMS 等新应用带来新的发展机遇，建议关注耐威科技、大唐电信、东软载波、华微电子、北京君正。

继续看好智能汽车成为成为2016 年贯穿全年的投资机会。除了重点推荐的得润电子和双林股份，重点推荐低估值的星宇股份和法拉电子。

重点关注标的

半导体及国产化：长电科技、华天科技、耐威科技、火炬电子、艾派克。

智能驾驶及新能源：星宇股份、法拉电子、得润电子、欣旺达、双林股份。

消费电子新趋势：长盈精密、艾华集团、中颖电子、昊志机电、珈伟股份、大族激光。

LED 及转型：洲明科技、艾比森。

风险提示

行业景气度下滑的风险；竞争加剧的风险。