政策需求齐助力 教育资产证券化热潮渐起

临近9月，新生即将入学，在证券化的市场上，教育热潮也正在席卷新三板和A股主板。除此之外，国家政策和二胎的放开，正成为教育行业发展提速的推手。在新消费时代，家庭对于教育的投资力度不减，或将成为后期经济的新增长点之一。

国家政策助推 教育培训机构或成新宠

教育部、科技部近日印发《关于加强高等学校科技成果转移转化工作的若干意见》，提出高校科技成果转移转化收益全部留归学校，纳入单位预算，不上缴国库。无独有偶，发改委政策研究室发表文章称，下一步，国家将顺应居民消费升级趋势，在继续增加居民收入提升消费能力的同时，从供需两端发力，进一步挖掘和释放消费潜力。其中也重点提到了加快推进文化、体育、养老、教育等事业单位改革。从政策上看，以教育为本，教育强国的口号，到教育政策方面的各个子领域，国家的政策取向正在日趋深化。这种深化甚至包括修法层面，例如培育大型的教育发展集团，或对教育信息化的整体支持。无论是从供给还是需求端，对于行业长期增长已形成非常有力的支撑。据知情人士透露，《民办教育促进法修正案(草案)》或于8月进行三审。修正案旨在解决行业发展中遇到的税收、预留发展基金等问题，将对营利性和非营利性民办学校实施分类管理。业内人士表示，民办机构占比较高的职业教育、幼儿园等领域的市场化运营率先展开，教育资产证券化、行业兼并重组将加速。

除此之外，二胎政策的放开，婴儿潮及整个家长教育程度提高、家长收入水平提升，所有指标都是指向教育行业的消费需求将进入到一个高增长阶段。

据中信证券分析师表示，教育产业链最上游是集中于2B端的信息化教育企，中游是覆盖相对集中的领域，就是教育培训服务领域。相对于其它板块，K12领域的整体规模是最大的，个性化教育产品的理解是“必需品中的奢侈品”。根据预估中小学课外辅导市场规模在4000亿-6000亿之间，个性化教育市场规模在1200亿元左右，占中小学课外辅导总体规模约30%个性化教育的推动力包括：1、中产阶级家庭数量的增多； 2、教育进入DT时代，个性化教育将凸显；3、个性化行业内部的教育产品质量和效果的提升。未来个性化教育机构“销售能力”仍是业绩增长的重要驱动力量，但必须以“教学品质控制”为依托，才能具有长远的生命力。中国的孩子数量很多，但是短期高考制度很难改变。所以，短期K12领域的刚性相对于其它领域会更强，它代表针对应试教育的刚性需求。因此在K12领域，由于行业的规模相对稳定，我们会更多关注企业自身的发展状况和竞争力。

中国青少年STEM教育也进入快速成长期。长期以来，热门的课外辅导类别包括：乐器、绘画等艺术类培训，书法培训，国学培训，奥数培训等，青少年STEM教育(STEM代表科学(Science)，技术(Technology)，工程(Engineering)，数学(Mathematics))近几年才逐渐进入中国家长的视野。典型的STEM教育机构有从事3-12岁青少年科学教育的鲨鱼公园，从事机器人教育的乐博乐博机器人。

教育资产证券化迎高峰 上市公司积极布局

据报道，现阶段作为教育资产证券化高峰周期，企业并购也是主要催化剂。并购方向包括横向整合团队、提升份额，纵向整合产业链，实现业务协同、形成生态。对应投资阶段来看，主要相对收益形成于首次披露交易预案至获证监会审批通过，上市公司并购教育企业通常可以取得20%以上的相对收益。经中信证券统计，已经以教育为主营业务发展方向，或者带有教育概念性、尽管占业务构成很小但已属教育类的上市公司，在A股已超过60家。从更长的周期来看，我们认为这两到三年，对于教育企业而言无论上市与否，以并购形式作为发展路径的教育资产证券化正处在高峰阶段。新三板已经成为教育资产证券化的主要方式之一，目前新三板教育企业超过80家。上市公司并购的案例包括昂立教育(新南洋拟定增募资)、学大教育、龙文教育、京翰教育等均选择上市公司并购的方式登陆资本市场。

据中国证券报之前报道，上市公司投资教育产业步伐加快，幼教、K12、教育培训等领域成为投资热点，教育产业信息化、智能化的趋势正在显现。6月1日，威创股份在互动平台上表示，旗下的加盟连锁幼儿园已经达到3000家以上。这也是上市公司加速开拓教育产业的一个缩影。

5月27日，珠江钢琴非公开发行A股股票获广东省国资委及广州市国资委批复，募集不超过13.3亿元。珠江钢琴拟在广州、北京、上海等中心城市建设3家文化艺术教育中心店、12家艺术教育旗舰店、5家艺术联考培训中心，切入艺术教育行业。据了解，2014年中国音乐教育培训行业总产值约643.8亿元，为乐器行业产值两倍，但行业集中度低，培训机构水平良莠不齐。

又如盛通股份，公司拟4.3亿元购买乐博教育100%股权。乐博教育以教育机器人课程为主要培训内容，为儿童提供机器人的设计、组装、编程与运行等训练服务。

此外，新南洋拟定增募资主要用于拓展K12与职业教育两大板块，分别组建上海南洋昂立教育发展有限公司和上海新南洋职业教育发展有限公司。

业内人士表示，技术和资本是教育信息化B端市场的关键，平台、内容和渠道是开拓C端业务的核心。目前，教育行业处于“供给创造需求”阶段，未来教育信息化需求将由统采统配模式转向单体学校的个性化整体解决方案需求。