蓝筹轮动或接近尾声

8月份A股市场的三个关键词是蓝筹轮动、监管趋严、风格切换。站在目前时点，我们认为蓝筹轮动可能接近尾声，监管趋严依然不容忽视，而风格从大向小的切换渐行渐近。

监管趋严的政策密度虽然有所降低，但方向不变，对市场预期的影响依然不容忽视。在7月26日中央政治局会议“金融市场总体平稳运行”的定调下，加强金融监管，特别是规范资金运用，驱赶资金“脱虚向实”成为金融政策的重心之一。7月以来对A股资金预期影响比较大的金融监管政策可以分成两类：一是与私募结构化产品有关，对结构化产品的杠杠倍数提出了更高要求；二是与银行理财产品有关，对理财产品实现分类管理并禁止发行分级理财产品。在监管趋严背景下，增量资金入场的渠道趋严，存量资金的风险偏好也会受到抑制。此外，对资管行业的结构化理财产品的新规需要引起重视，这可能会挤压以权益类挂钩产品形式入场的资金规模。

蓝筹轮动可能接近尾声。一方面，增量资金有限，在以大票为主的蓝筹板块中快速轮动的资金消耗比较大；另一方面，蓝筹内部行情开始分散化，后续要找到白酒(价格反弹)、白电(库存见底)、地产(资产价值重估)这样逻辑明确、又有一定市值规模的新领涨板块的难度越来越大。随着蓝筹主线分化，建议关注深港通(高分红、消费和金融行业龙头)与险资举牌两条主线。