焦煤提价行情逐步兑现，去产能专项督查即将开展

行业近况

上周A 股煤炭板块上涨0.6%，跑输沪深300 的+2.1%。H 股煤炭板块下跌2.3%，跑输恒生国企指数的+0.5%。个股方面，伊泰煤炭H 股上涨26%表现突出。

评论

动力煤涨价行情持续。上周秦皇岛5500 大卡动力煤价格上涨1.9%至481 元/吨，环渤海指数上涨2.7%至464 元/吨，纽卡斯尔港动力煤变动+3.1%至68.8 美元/吨。截至8 月19 日，秦皇岛库存+22 万吨至310 万吨。国内海运费有所下降，秦皇岛至上海海运费-4.7%至34.5 元/吨，秦皇岛至广州海运费-3.9%至43.9 元/吨。电厂耗煤方面，6 大发电集团日均耗煤量-1.0%至71 万吨。

焦煤旺季涨价行情正逐步兑现，未来仍有上涨空间。上周柳林4号焦煤价格+1.4%至705 元/吨，柳林9 号焦煤价格+3.7%至563元/吨。临汾2 号焦精煤维持在590 元/吨。古交2 号/8 号焦精煤分别维持在670 元/吨和570 元/吨。随着9 月钢铁旺季的到来，以及相比于动力煤价差的拉大，焦煤存在提价空间。

煤炭化解过剩产能专项督查开展，去产能落实力度有望加大。国务院近期决定展开对钢铁煤炭化解过剩产能工作的专项督查，将派督察组陆续对各省区市开展督查，进一步推进重点工作。督查重点内容包括政策落实情况、任务分解和进度落实情况、产能实际退出情况、奖补资金筹措使用情况、职工安置情况、“三个专项行动”开展情况、信息公开情况、以及经验总结与推广情况。今年前7 个月，我国煤炭去产能完成全年任务约38%，其中7 月单月完成9%，相比上半年有所提速。本次专项督查有望加大各地区化解煤炭过剩产能的落实力度，加速产能出清进度。

估值与建议

目前A/H 煤炭板块P/B 分别为1.4x/0.5x，低于历史平均。煤炭供应持续紧张，库存仍处历史低位，价格仍有上涨空间，维持下半年煤价450~500 元/吨的判断。A 股推荐神华，建议关注西山煤电；H 股推荐神华、兖煤。

风险

煤矿复产高于预期，276 天工作日执行力度减弱。