锂电池行业路演总结——信心与耐心

行业近况

我们近期在上海与深圳路演交流锂电池行业，机构投资者普遍对下半年的行业表现信心不足，交流反馈如下：

评论

投资者信心不足，板块调整。3 季度锂电行业指数从高点下跌11%，由于新能源车产销量增速趋缓与政府政策落地时点低于预期，板块2 季度涨幅过大与估值偏高，以及市场下调对新能源车2016 年销量与行业景气程度的预期。

市场担心的风险：销量低于预期与扶持政策转变。市场对于下半年新能源车的产销量预期转向悲观，以目前的车企生产积极性与政策背景展望，下半年42 万辆与全年60 万辆的目标较难实现。

同时投资者对于新能源车的长期发展方向与空间出现分歧。

基本面平稳，锂电产业链对下半年维持谨慎。7 月新能源车产量3.62 万辆，同比增77.7%，环比降19.8%。乘用车保持高速增长，商用车下滑明显。电池与材料企业正为下半年旺季提前备货，订单情况环比2 季度略有提升，但由于政策的不确定性，锂电相关企业相对谨慎，期待政策的明朗与下游采购旺季来临。

重点政策陆续公布。8 月12 日发改委发布《新能源汽车碳配额管理办法》征求意见稿，用以解决企业发展新能源汽车动力不足与传统燃油汽车的产能结构性过剩的问题，并建立燃油汽车支持新能源汽车发展的有效机制，接力退坡的财税扶持政策。我们预计，“碳配额”使得全国车企都将面临配额压力，将有效调动车企对新能源车的重视与生产积极性，建立新能源车发展的长效机制。

等待新能源汽车政策的进一步明朗。预计目前主要影响新能源车产销量的政策包括：《新能源车生产企业与产品准入规则》、《推广应用推荐车型目录(第四批)》、《新能源汽车补贴调整办法》、骗补调查公告等均未出台，国家政策的发布晚于市场预期。

估值与建议

耐心等待买点。我们预计，9月份锂电池产业链将进入产销旺季，催化剂看销量与政策能否超预期。建议逢低加仓估值相对较低的锂电池与材料行业龙头公司沧州明珠、新宙邦、杉杉股份。

风险

新能源汽车行业景气下滑，政策低于预期。