内外因素齐助力，植保无人机起飞在即

无人机植保相对于传统植保方式优势明显，是行业发展的内在动力

优势体现在以下4个方面：1)效率高。无人机每分钟可以完成1-2亩的农药喷洒作业，是人工的30-60倍；2)安全性。无人机植保实现了人和药的分离，通过地面遥控或GPS飞控操作，喷洒作业人员远距离操作避免暴露于农药下的危险；3)防治效果好。植保无人机采用喷雾喷洒方式，具有作业高度低，飘移少，可空中悬停等特点，喷洒农药时旋翼产生的向下气流有助于增加物流对农作物的穿透性，防治效果好；4)成本低。目前的估计是无人机植保每亩每次的成本为15元，而传统植保是20元，未来随着技术进步，成本差距会继续拉大。

植保无人机起飞是现代农业的必然选择，土地流转及补贴政策助力发展

1)在老龄化和城镇化背景下，农村人口不断外流，必然造成农业劳动力短缺及成本的上升，这些都为“无人机替人”创造了机会；2)我国植保环节机械化率低于2%，综合机械化率约63%，严重拖累农业机械化水平，植保无人机正是弥补这一短板的利器；3)土地流转加速规模化经营。其中流转至专业合作社和企业占比由2010年的13.1%快速上升到2014年的36.7%，能更好发挥无人机植保优势；4)农作物耕种收政策补贴。目前越来越多的地方补贴陆续推出，国家层面的补贴受制于行业标准的缺乏等因素还未推出，等国家补贴出台后对整个行业将是重大利好。

我国无人机植保处于起步阶段，未来五年年均市场规模近百亿

美国、日本的农用航空作业占耕地面积比例分别达到50%、54%，我国较之差距巨大，无人机植保行业处于发展初期。假设8%的中性预期渗透率，2016-2020年无人机累计市场空间24.30亿，每年植保服务市场空间72.90亿。市场成熟后，整机年销售约30亿，植保服务年市场空间365亿，全产业400亿，行业的重头戏在下游的植保服务。此外，由于我国耕地面积分散不平整，飞手短缺，维修保养配套落后，以及航模航拍无人机技术积累演进，目前电动无人机成为很多小企业切入植保无人机领域首要选择。

未来需要往大载荷、长续航方向发展，五大障碍亟待解决

1)大规模作业需要解决电池载荷及续航能力；2)专用农药研发和喷洒技术规范推进；3)作业稳定性有待大大提高；4)维修、保险及培训后市场需要同步搭建；5)统一行业标准亟待推出，这也是出台国家层面补贴的前提。

行业导入期企业纷纷跑马圈地，我们认为植保无人机是未来几年投资大机遇

1)看好掌握核心技术，能快速占领市场的公司。无人机植保服务专业性很强，技术、商业模式的先发优势至关重要；2)整机和植保服务分离是未来趋势，无人机生产企业专注于技术研发，而植保服务可以交给专业组建的飞防大队，合理分工提高效率；3)拥有全面植保数据库、用户粘性强实现规模化作业、以及与上游整机供应商在维保后市场配合提高进入者门槛的飞防大队能够大有作为。目前真正掌握核心技术的企业较少，二级市场纯正标的不多，相关上市公司有隆鑫通用、新安股份(参股)、芭田股份(参股)，值得关注的非上市公司有大疆、汉合、极飞、极翼。

风险提示：国家补贴不确定，行业标准延迟推出，核心零部件研发进度缓慢。