幼儿教育产业遇发展良机，掘金行业龙头企业

多因素推动，幼儿教育步入黄金时代：伴随着二胎政策全面实施，我国年新生幼儿将增加300 万-800 万，至2020 年，在园幼儿数将上升至5100 万。根据智研咨询的数据显示，2015 年0-6 岁幼儿教育整体市场空间约为8196 亿元，预计 2020 年市场规模将升至 1.2 万亿元，2015-2020 年 CAGR 达7.8%。2014 年，我国学前教育经费投入达到2048.76 亿元，未来国家学前教育财政经费占比将升至7%；同时民促法修法在即，民营教育将迎来发展机遇，国民收入与支付意愿提升催生旺盛教育需求， 70/80 后家长推动教育产业消费升级，多重因素将推动幼儿教育步入黄金发展时期。

国际幼儿教育产业蓬勃前行，龙头兼具产业创新及整合能力：本文通过对美国、新加坡、英国等幼儿教育产业先进国家进行深入分析，认为政府财务与政策支持是幼教发展的基石，同时企业、民众对幼儿教育的高度认同为行业发展保驾护航，而教育师资能力培养为幼教的核心重点。与此同时，我们通过研究国际幼儿教育线上线下龙头企业Bright Horizons、Age of Learning、Gymboree，认为服务内容、教学能力、产业链创新与整合是幼教龙头成长的核心能力。

产业整体零散，龙头品牌有望整合：2015 年，我国幼儿园总数为22.37万所，其中民办园14.64 万所，占整体的65%。全国市场占有率排名前五的幼儿园园所总数为2578 家，CR5 仅为1.23%，市场高度分散。至2020 年，我国幼儿园市场规模预计将超5000 亿元，而民办幼儿园将达到2500 亿市场规模。行业龙头品牌将加速园所覆盖，提升行业集中度，预计未来龙头市场占有率将达到3%-5%，同时园所会进一步向多元综合型服务提供商转型，纵向整合产业链，教育内容、教学装备、师资培训、教育衍生品等方面将成为未来幼儿园盈利重点。

新模式改造传统幼儿教育，资本追捧助理行业发展：2015 年，我国在线幼儿教育市场规模为315-630 亿元，近半数的幼儿家长购买过幼儿教育App，在线早教创业项目占全部在线教育项目总数的17%，至2020年，市场规模有望达达440-879 亿元。同时母婴社区、家校互通平台、IP 衍生品以及O2O 等新模式融合幼儿教育都获得了资本市场的热捧，未来或将成为产业整合重点关注的领域。

四大主线蕴含大潜力投资机会。(1)行业龙头整合市场提升行业集中度。(2)教育模式信息化，具备较好用户基础在线教育与家园共育平台市场前景广阔。(3)公司跨界幼教产业，原目标客户与幼儿教育类似，易产生协同作用。(4)AR、体感、可穿戴、机器人等前沿科技融合幼儿教育产业，及幼儿教育IP 衍生品。相关公司推荐威创股份、秀强股份、森马服饰、盛通股份。

风险提示：行业竞争加剧；龙头企业整合不及预期；民促法推进缓慢。