ERP国产化是利润成长而非主题！

投资评级与估值：用友网络业绩爆发性被低估，鼎捷软件关键性问题有望解决。SAP、ORACLE 等海外巨头主要客户为大型央企及世界500 强企业。目前具有大型集团实施能力的产品主要为鼎捷软件的T100 系列及用友网络的U9 系列。用友网络与2015 年深度投入互联网新业务，由于客户范围原因，原有业务未出现市场担忧的“左右互搏”情况。若2017 年公司新业务实现收支平衡，原有业务在国产化浪潮驱动下实现10 亿元级别净利润。市场担忧鼎捷软件小非解禁及渠道问题，假设公司引入渠道性战略投资者，将一举两得。行业调研显示国产ERP已深度参与ERP国产化进程，预计三、四季度出现明显进展，并于2017年逐步出现利润贡献。两公司为ERP 国产化领军，将迎来历史性发展机会。

泛国产化机会推荐南天信息(Core banking 产品领军、激励解决)、天源迪科(公安大数据领军、成长属性凸显)、同有科技(存储空间与地位均存在预期差)。(标的已精选)。

关键假设点：取代空间超越市场预期。

多证据显示ERP 国产化已到产品临界点。

有别于大众的认识： IT 发展历史原因造成国产IT 弱势，诸多领域海外IT 企业仍具有较大市场份额。

国产替代是中国IT 企业经典成长模式。

股价表现的催化剂：政策细则落地、国产ERP 公司出现订单。

核心假设风险：政策落地低预期。