50ETF震荡上行 隐含波动率差值稍有扩大

核心观点：

50ETF震荡上行，隐含波动率差值稍有扩大

8月4日至10日，50ETF震荡上行，期间上涨1.37百分点。波动率方面，50ETF波动幅度继续下滑，上周日均振幅为0.86%，较前周增加0.06个百分点，日内已实现波动率均值仅为7.74%，较前周减少2.23个百分点。

上周50ETF期权的隐含波动率整体上也是有所下滑，其中认购期权加权平均值为8.4%，较前周减少3.0个百分点，认沽期权加权平均值为14.6%，较前周减少1.6个百分点，二者隐含波动率差值稍有扩大，目前为-6.2%。

成交热度稍有好转，投资者情绪仍为中性

成交量方面，由于市场波动幅度继续走低，期权成交热度未有明显好转，上周日均成交24.9万张，仅较前周小幅反弹5.8%。

期权投资者情绪方面，认沽-认购隐含波动率差值连续上升之后小幅回落，总体上小幅扩大2.1个百分点，转化为贴水幅度，无论是近月还是远月合约均不高，期权市场的贴水水平要小于上证50期指市场；隐含-实际波动率差值则在上周依旧是保持稳定，总体水平相较前周仍是基本没有变化，投资者对后市不确定性的担忧情绪未出现明显提升；认沽-认购成交比上周有所下降，仍处于历史中等水平，持仓比则在短期的震荡之后于近两个交易日出现一定提升，不过目前同样是处于历史中等水平；上周 波动率指数(iVix)继续下降，跌幅为1.2个百分点。总体而言，投资者对后市的波动预期较低，情绪上仍较为中性。

市场波动已处历史低点，仍建议持有跨式组合

上周市场依旧是波澜不惊，在恒大持股万科的带动下，部分蓝筹股出现一定反弹，但上证50指数中市值占比较高的银行和非银板块波动依旧不大，成交量继续小幅萎缩，成交活跃度不高，上证50的波动率继续寻底。就市场内部结构而言，上周成分股走势相关性仍保持在较低水平，成分股的波动率也大多仍处低位。不过考虑到目前市场波动率已处历史最低点，而期权隐含波动率相对于实际波动率的升水幅度也不高，所以仍建议投资者持有做多波动率的跨式组合。