鹏博士：立足千万在网用户规模，打造全球化“超宽带云、管、端”生态链

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抓准政策脉搏、借助资本市场力量，缔造第一大宽带民营运营商。鹏博士多次通过外延收购转型，深耕细作，成为国内第一大民营宽带运营商。公司拥有全国范围的增值电信业务资质，跨界电信运营与互联网服务领域，提供全球化电信传媒服务。

立足千万在网用户规模效应，聚焦“超宽带云、管、端”战略。截至2016 年第一季度，公司累计网络覆盖用户9200 万，累计在网用户1050 万，传统主业稳健发展有力地支撑了公司的业绩。在此基础上，公司通过布局云端(数据中心集群、云平台)、管道(超宽带网络)和智能终端(大麦盒子、大麦路由器、大麦超级电视)，构建了独具特色的闭环生态链。

着力开拓海外市场，打造全球化电信传媒服务平台。公司积极布局海外市场，组建全球化2B、2C 事业集群，整合国际VPN、云快线、教育平台以及游戏、影视内容；组建全球化IDC 集群，加快在全球云计算、物联网、VR 等方面的部署。通过收购美国本地宽带运营商Vertex 及Giggle Fiber，着力构建全球化的OTT+统一通信平台，进一步撬动全球数字化经济带来的巨大市场。

投资建议：我们预计公司2016-2018 年营业收入分别为92.77 亿元、107.04 亿元、121.60 亿元，EPS 分别为0.65 元、0.80 元、0.96 元。参考对标公司2016 年估值水平，给予公司2016 年动态PE 35 倍估值，6 个月目标价为22.75 元，给予“买入”评级。

风险提示：相关板块估值波动。