卫士通:受益市场和政策好转 上调业绩预告
卫士通 002268
研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-07-15
事件:
发布公告向上修正2016年半年度业绩预告:预计亏损3800万~4100万,上年同期亏损664.05万。公司4月30日披露预计中报亏损7200~7500万之间。上修预告的原因:1、公司紧紧抓住市场需求,集成业务实现了较大增长;2、军队信息化建设步伐加快,与之配套的相关业务快速增长;
二季度单季预期好转,但依然同比去年下滑;
根据修正预告测算Q2利润189~489万元之间,好于根据之前预告推算的-3211~-2911万元,但相比于去年Q2单季2429万元仍有下滑。
受益军队信息化建设步伐加快成为亮点,未来具备一定持续性;
我们判断集成业务毛利较低(去年相关业务毛利率13.4%)对利润贡献有限。军工配套业务一般利润更高,更可能是主要新增盈利。考虑中国近期周边安全形势,我们认为公司将持续受益,但这类业务有一定政策风险。
静待增发落地与集团层面未来的支持
公司增发仍在证监会审核程序。公司上级对卫士通的支持力度始终较大,我们可以预计在本次增发结束后集团未来还会继续对公司有较大的支持动作。近期二级市场多家公司下调募资金额,公司增发依然有不确定性。
预测16-18年业绩分别为0.455元/股、0.597元/股、0.836元/股
假设华为VoLTE 安全手机今年开始出货,带来的增量收入,预计16~18年营收增速分别为33.03%、23.71%、18.98%;净利润分别为1.96、2.58、3.61亿元,同比增长32.31%、31.27%、39.86%,维持买入评级。
风险提示
VoLTE 安全手机定位安全通话市场,需求的增长可能不及预期;公司增发项目尚需要证监会批准,存在不确定性。
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