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双林股份:传统业务表现优秀 智能化布局亟待落地

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：高翔 日期：2016-08-02

事件:公司发布2016H1业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润15,531.52 -17,323.61万元,同比增长30%至45%,业绩情况基本符合我们之前的预期。

传统主业稳定增长,新火炬与徳洋电子贡献业绩增量。公司2016H1 净利润同比增长30%至45%,基本符合预期。业绩增长主要来源于:1)传统主业的稳定增长:报告期内,公司注塑、座椅传统零部件、轮毂轴承业务保持稳定增长, 新开发的产品项目如T22,R103 等销售态势良好,贡献业绩增量;2)新火炬受益配套车型再献业绩增量:2016Q1,宝骏730、560 销量爆发,累积销量超过21 万辆,同比增长149.5%,带动新火炬业绩大幅增长;3)徳洋电子二季度开始并表,带来一定业绩增量。

DSI 注入事宜预计将启动,打造高端动力总成平台。3 月底吉利博越上市,近三月销量增长可观,6月销量达到8142台,环比增长34.6%。另外博瑞二季度实现销量11831量,同比增长104.6%,销量爬坡可观,预计DSI全年自动变速箱销量有望达到15 万台的水平,一旦注入有望大幅增厚公司业绩。

“智能驾驶+新能源+动力总成”战略平台逐步搭建。1)智能驾驶:投资1亿元于智能驾驶项目公司组建以及相关研发费用,我们认为这仅是公司大格局智能驾驶布局的开始,期待后续智能化转型的逐步落地。2)新能源:目前公司已有电机、电控、电动汽车分时租赁、车联网等项目布局,未来有望继续整合先进技术资源,在电池等新能源领域进行整合,有望打造“新能源三电+车联网+分时租赁”的新能源联合运营体系。3)动力总成:依托公司现有的自动变速箱生产企业DSI,公司未来有望在其他变速箱领域,或是动力相关领域进行全面布局。

盈利预测与投资建议:因DSI注入时间点不确定,暂不考虑DSI业绩。鉴于徳洋电子业绩于二季度开始并表,调高公司16-18年的EPS分别为0.96元(原值为0.62元)、1.15元(原值为0.87元)、1.50元(原值为1.08元),对应PE分别为37、31、24倍,维持“买入”评级。 风险提示:汽车消费景气度或低于预期;子公司业绩或不达预期;智能驾驶外延进度或不及预期。