中影披露招股书 电影“航母”IPO在即

7月20日，中国电影股份有限公司(以下简称“中影”)首次公开A股股票招股意向书。根据招股书，中影拟公开发行不超过4.67亿股新股，发行后总股本不超过18.67亿股。

这家电影产业的国字号航母公司，在排队IPO十余年后，即将登陆资本市场。一位接近中影的人士向记者表示，日程还未最终确定，敲钟日期初步预计在8月中上旬。

而随着中影上市，其也将成为中国电影产业中第一家全产业链上市的电影集团。

新发布的招股书显示，本次发行募集的46.6亿资金将用于影视剧业务营运资金11.84亿、数字影院投资12.74亿、数字放映推广14.33亿、购买影院片前广告运营权2.4亿、偿还2007中国电影集团企业债券本金及最后一期利息5.31亿。

21世纪经济报道记者比较2014年版招股书发现，除了项目投资金额有微调，影视剧投资金额少量减少、影院投资少量增加外，整体的资金用途变化并不大。这也表明了中影上市后业务发展的大体方向。

布局数字影院

招股书募集资金方向显示，数字院线投资项目投资金额为12.74亿，其中拟使用募集资金为7.06亿，目前已实际完成投资2.6亿左右。

公开资料显示，截至2015年末，中影已投资建设91家影院和13家参股影院。2014年和2015年，中影控股影院分别实现票房11.46亿元和17.06亿元，占全国票房总额的比例分别为3.87%和3.87%。根据行业一般合作惯例，中影将主要通过合资形式进行影院投资，保持控股比例在51%以上。

而截至2015年末，万达拥有已开业影院292家；截至2013年末，广州金逸影视传媒拥有自有影院114家，上影拥有具有资产联结关系的影院28家。

招股书显示，中影控股的星美院线自2002年成立以来，票房收入从5000万增长至38.12亿。截至去年末，拥有影院462家，银幕2137块，座位30.3万个。

北京大学文化产业研究院副院长陈少峰对记者表示，中影此前以发行为主，其中进口片为主要盈利来源之一，院线方面则较为松散，自己的影院数量不多。投资影院，将有助于提升其在院线领域的市场地位。但国内一线城市的院线市场已经基本饱和，机会只要集中在二三线及县级城市。

在具体的影院投资上，中影计划用3年的时间在全国主要城市和县级城市投资建设91家电影院，主要以租赁商业地产的方式获得影院建设所需的商业物业。

影院的标准将结合不同地区的经济发展水平综合考虑，按每个影院 6个厅、1,000个座位计算，平均单个影院投资金额为1,400万元。

上述接近中影的人士告诉记者，影院的投资方面应该会以合作新建为主，并不会进行太多大规模的并购。

陈少峰认为，在地方投资数字院线目前是有利可图的。但长期来看，院线的增长会逐渐变慢，随着城镇和郊区日后被逐一圈地，影院市场会出现饱和。对于中影来说，陈少峰认为影院投资对其自身发行的电影，可能会起到相应的正面作用，但直接利润并不一定看好。

此外，数字放映推广也是募集资金的重点方向。该项目总投资额为14.33亿元，在几大项目中占比最大。

根据中国电影发行放映协会统计数据，2013年、2014年和2015年， 国内新增银幕数分别为 5077块、5397块和 8035块。其中，2013年2K数字屏幕1.8万块，2014年2.3万块，而2015年新增的8035块均为数字屏幕。

中影招股书中认为，电影市场对数字放映系统和数字巨幕放映系统的需求仍然旺盛，项目具有良好的市场拓展空间。

有业内人士向记者透露，中影研发的数字屏幕成本并不高，利润上比较可观。

对冲电影进口权放开风险

对行业而言，上述分析人士认为，中影上市对扩大国内电影票房市场规模是件好事，在资金充裕的前提下，几家上市企业影院的扩张速度可能进一步加快。另一方面，对非上市企业，面临的竞争会进一步加剧。

上述接近中影的人士则表示，这对行业并不会造成太大影响，影视剧行业早已是百花齐放。上市后公司资金充裕，行业期待的不仅是财务表现，更多的是中影树立起的行业标杆。

陈少峰则认为，目前中影在资本层面上的动作，对电影行业的价值并不大。相反，作为国字头电影企业，肩负社会责任，应该更多专注于内容，做出一些在国际可以卖座的电影。

他表示，中国电影的出口比例在下降，中影作为大哥，有义务带领中国电影走出去。且其拥有优质的影视基地和政府资源，应该在内容上下功夫。

在用于补充影视剧业务运营的11.84亿中，中影用于电影投资的有约8.89亿，占比75.12%；电视剧约2.39亿，占比20.23%。

其中三年内电影拍摄计划包括狼图腾、精绝古城、一代宗师、太极侠等影片，合计53部。电视剧方面，则包括武则天、新京华烟云等剧，共计14部、885集。

招股书认为，投资影视剧将进一步提高中影的影视剧生产能力，扩大本公司影视剧作品的生产和销售规模。

实际上，在中影的影视项目中，得益于政策红利的进口片业务一直是其收益主要来源之一。根据《电影管理条例》规定，进口影片管理按“一家进口、两家发行”的原则，中影股份和华夏电影是仅有的两家拥有进口影片发行权的公司。

在中影的收入中，进口影片的发行收入和毛利贡献占比较高，2013年-2015年收入占比分别为36.50%、46.59%和43.86%，毛利占比分别为23.20%、33.77%和37.17%。

而业内一直有消息称，进口影片管理政策未来将会发生调整，如果权限放开，将会对中影电影发行业务带来较大的不利影响。

不过，在采访中，有多位采访对象表示，进口片政策在短期内不会真正放开，短期内不会造成直接影响。但长期来看，这是一个必然的趋势。因此，对于中影来说，上市也是为日后的政策放开，提前为公司发展做打算，以谋求长期利润。