钴价开启上涨模式 5股有望爆发

上周五(7月8日)欧洲钴金属价格再次上涨，当地业内人士表示，本次价格上涨主要是受到达成200吨高温合金用金属钴的远期交易所致。从交易情况来看，本次远期交易交货期从2016年年末开始至2017年年末，交易价格水平分别为11.9、11.65和12.1美元/磅。百川资讯显示，受外围消息及基本面供需关系影响，2016年7月11日，国内金属钴价格亦开启上涨模式，为近三个月以来，首次上涨，涨幅为2.64%。

2007年中国原生钴消费15650吨，一举超过日本，跻身世界第一钴消费国，同期日本原钴消费为14250吨。而作为一个贫钴国来说，中国这个最大钴消费国的需求拉动了全球钴市的增长。中国经济继续高速增长，相应的锂电，硬质合金等消费钴的行业消费进一步扩大，导致供需严重不平衡，推动钴价上涨。 2016年6月6日，民主刚果中央银行透露，受到有色金属价格疲软导致矿企减产的影响，该国2016年一季度铜产量同比减少20%，同期钴和黄金产量也有所减少。另外，据CDI、CRU预测，2016年精炼钴市场或存在5778吨的缺口。

海通证券认为，钴产量难以短期内上升，产量产能集中成熟矿山利用充分，2000年以来，全球精炼钴产量迅速上升，一路从4.00万吨上升至2015年的9.81万吨，增长了145.3%，并随后在近两年维持在不到9.5-10万吨的水平。其中，刚果(金)是当前钴的产能产量集中地。截至2013年，刚果(金)占据全球钴产能的份额达到了45.6%。而从矿山角度考察，当前全球钴矿高度依赖少数成熟项目。2015年，全球钴总产量为9.81万吨，而来自主要的15个矿山的总产能就达到了8.26万吨，占比84.2%。这些项目本身已经非常成熟，产能也基本利用充分。这意味着供给端很难出现新的冲击。其中最主要的变数在嘉能可，旗下的两个暂时关闭的矿场和尚有闲置产能6700吨的Mutanda矿是问题所在。由于钴矿开采从立项到落地周期很长，未来数年内，已有的矿山在全球钴矿开采中仍将占据主要地位。在已有矿山产量稳定的前提下，潜在的产能扩张可分为扩产、重启和新项目三种。

短期内产能提升空间有限：根据中国地质科学院矿产资源研究所在2013年的分析，各矿山项目中，短期内能够造成冲击的主要是在建矿山，现有矿山扩产和停产矿山重启三部分，计划中扩产、重启的矿山和进行可行性研究的矿山可能在3-5年内形成一定产能，而停留在预可行性研究的矿山则需要5-8年。根据测算，2015年，全球钴产能达到11.77万吨，结合当年的总产量9.81万吨，产能利用率达到了83.3%。其中，短期内可形成冲击的三部分矿山项目的产能总和达到了1.05万吨，这部分新增加的产能实际上并没有充分利用起来。鉴于这三部分的计划调整极其灵活，可以预计在当前情况下，其进一步扩张的可能性很低，对总产能的贡献将维持在1.05万吨附近。将目光放长远，2020年之前，计划扩产、重启的矿山的产能将会落地，其计划产能为2万吨，但2015年仅落实了0.42万吨，中间尚有1.58万吨的产能空间。算上这一部分的贡献，到2020年，钴总产能将达到13.35万吨。若钴产量不变，届时闲置的产能预计将达到3.54万吨，产能利用率将下降到73.48%。地质科学院预估的增长很大一部分来源于尚处于纸面上甚至是概念中的项目，这是未来产能方面最大的变数，新项目的出现与推进，会在更大程度上影响供给端。但这些产能能否落实仍然有待商榷。因此，短期内钴矿产能的增长空间比较有限。建议关注洛阳钼业，盛屯矿业，格林美，盛达矿业，华友钴业。