中金公司：创新层估值更低 或带来中小创资金分流

6月18日创新层名单公布，27日分层正式实施。6月18日，全国股转公司向市场公示初步筛选的符合创新层标准的挂牌公司名单。挂牌公司对名单有异议或者自愿放弃进入创新层的，应当在名单公示之日起3个转让日内向全国股转公司提交申请，全国股转公司将酌情处理。根据5月27日公布的《分层管理办法（试行）》，6月27日全国股转公司正式对挂牌公司实施分层管理。

中金公司认为，创新层业绩增长好于“中小创”。创新层公司2015年总营收3290亿元，总利润380元，营收和净利润的规模约为中小板公司整体的20%，创业板公司整体的60%。但是，创新层2015的业绩增长要好于“中小创”。创新层2015年收入增长37%，好于创业板的30%和中小板的14%； 2015年净利润增长52%，高于创业板的25%和中小板的20%。创新层的业绩增长同样强于新三板公司的整体增速。

创新层估值显著低于“中小创”。目前，创新层公司整体市盈率（2015A）为25.1倍，显著低于创业板的51.4倍以及中小板的31.1倍。创新层公司整体市净率（2015A）为3.4倍，同样低于创业板的6.4倍和中小板的3.9倍。因此，创新层设立后，得益于投资者范围的扩展以及交易和融资的便利，创新层公司相对投资者的吸引力将有所提升，可能带来对A股市场特别是中小市值股票的资金分流。但是，预计这一过程将是渐进的，节奏与A股市场和创新层制度的建设与发展密切相关。