“朝阳一号”亏损千万 五矿信托被指未止损构成违约

去年中的股市巨幅震荡已过去一年，但其造成的影响还在延续。近期有投资人对21世纪经济报道记者称，五矿信托发行的“五矿信托-朝阳一号证券投资集合资金信托计划”（下称“朝阳一号”）涉及约20期产品，据投资者不完全统计，其中的15期产品合计亏损达到4735万。

投资者认为，该系列产品净值达到合同约定的止损线0.93时，五矿信托没有进行止损，导致亏损严重。因此，投资者认为五矿信托构成违约。

投资者委托代理人胡华（化名）称，目前正通过各种方式维权。首先，将基础数据收集齐全，计算出因五矿信托违约造成的损失；其次，将采取投诉和举报等方式，完成之后按照合同约定走仲裁程序。不过他也表示希望双方协商能达成一致。

对于投资者所表达的问题，21世纪经济报道记者也向五矿信托进行咨询，对方回复称：“五矿信托将严格按照信托合同及相关法律法规履行受托人职责，一方面对该产品交易情况进行详细核实，同时积极做好投资者的沟通工作，不会产生侵害投资者利益的行为。”

预期收益10%左右

以朝阳一号第八期为例，该产品成立于2015年4月26日，存续期一年。由五矿信托发起设立，按照优先：夹层：劣后=9：1：2的形式募集，募集资金6000万。兴业银行上海分行、象泰资本分别作为优先和劣后，并由象泰资本作为投资人代表，进行证券投资，投资者张梅（化名）则投资夹层。

该期产品中，张梅投资金额为500万元，合同约定的预期年化收益率为10%。然而产品到期后，不仅没有达到预期收益，张梅称其500万本金全部亏损。

同时，本次朝阳一号的维权者主要为夹层投资者。投资者称，据投资者不完全统计，其中的15期产品合计亏损达到4735万，多位投资者本金全部亏损，同时个别夹层投资者亏损超千万元。

据了解，该款产品的风控手段除了优先、劣后设计外，也设计了止损线。即双方约定项目净值为1，设0.95为预警线、0.93为止损线，跌破止损线时未及时补仓，信托公司应强行平仓。

合同称，信托计划存续的任何一个工作日（T日），显示某投资组合在T-1日的信托净值下跌至投资组合的止损线或以下，且一般B类委托人（劣后）未在T日10：30之前将资金划至信托账户使其净值超过预警线之上，无论市场走势如何，受托人不需要征求任何人的意见，必须对所持证券全部清仓，但未上市交易的新股、处于锁定期的新股等情况除外。该清仓操作不可逆，在所持全部股票卖出前不可停止。

而争议也在于此。投资者认为，如果履行0.95就减仓，0.93就单向卖出，其实不会造成这样的损失。

以五矿信托官网披露的整体累计净值来看，前期都小有获益，而在2015年8月21日-28日这一周净值跌破0.93，由0.9343跌至0.8359，此后便一直在0.93以下。到2016年1月22日，净值达到0.4633。

由于朝阳一号很大可能是一款伞形信托产品，信托公司官网公布了整体的净值情况，而具体到每一期的净值，投资者称不清楚。

“我们从网上查不到具体每一期的净值，五矿信托也没有告知运行情况，至少没有收到任何书面、电子通知。”前述投资者代理人胡华对21世纪经济报道记者表示，根据五矿信托现在提供的净值列表来看，第一次跌破止损线是2015年7月27日。

另一投资夹层的机构投资者也表示，去年7月已经跌破止损线，没有平仓，不过此后进行了补仓操作。直到2015年8月21日，其投资的产品净值直接跌破0.8左右，此后净值直线下降。该投资者表示，那时候很多股票停牌，11月份时账户内有一半股票停牌，想出也比较难了。

股市巨震后遗症

对于五矿信托是否构成违约，北京大成律师事务所律师张永存认为：“按合同约定，达到止损线未及时补仓信托公司应该平仓，如果没有执行信托公司就涉嫌违约，各机构、散户造成的损失应该赔偿。”

对此，五矿信托表示：将对该产品交易情况进行详细核实，同时积极做好投资者的沟通工作，严格按照信托合同及相关法律法规履行受托人职责。

有业内人士认为，朝阳一号作为一款伞形信托产品，去年关于伞形信托的清理会对信托公司操作带来一些影响，包括系统对接、人力等方面。

某中型信托公司人士则表示，当前信托公司对于证券投资的风险把控能力还有待提升，近年此类案例趋向增多。

其实去年以来，证券投资类产品亏损引发的诉讼在业内并不少见，去年年报便有多家信托公司披露了证券类产品纠纷被诉案件。

万向信托在2015年报中称：“受股市波动和证券监管政策影响，公司共发生五起证券结构化集合资金信托业务纠纷被诉案件，涉案标的总金额约10771万元。上述五起案件在报告期末均未开庭审理”。而有类似困扰的还包括中建投信托、厦门信托等公司。