中航飞机:运20临近服役将带来业绩弹性
中航飞机 000768
研究机构：广发证券 分析师：胡正洋,真怡 撰写日期：2016-04-19
期间费用率下降,公司业绩实现稳步增长。公司收入增长,但毛利率有所下滑,营业利润较去年同期下降。公司去年募集资金净额29.61亿元,使得财务费用下降,加上营业外收入的增长和所得税下降,为公司业绩带来了稳步提升。
运20有望年内服役,将为公司带来业绩弹性。公司生产的新一代大型运输机运20,于2013年首飞,2014年底在珠海航展正式亮相,目前看来有望在今年年内服役,为公司带来业绩弹性。
公司受益于民用大飞机业务,C919有望年内首飞。C919于2015年11月正式总装下线,公司作为其零部件供应商,于2015年交付2架份零部件。随着C919有望在年内实现首飞,公司将受益于此民用大飞机项目。
远程轰炸机需求迫切,中航飞机最大程度受益。随着我国空军逐步由“战术” 向“战略”转变,战略级远程投送能力的需求迫切,远程战略轰炸机有望成为我国军用飞机发展的重点。中航飞机作为国内唯一的轰炸机生产企业, 一旦远程战略轰炸机项目立项,将最大程度受益。
盈利预测及投资建议。我们预计公司2016-18年EPS 为0.20/0.27/0.31元。考虑到运20和C919为公司带来的业绩,以及我国远程战略轰炸机项目立项的预期,我们给予公司25元目标价,上调公司至“买入”评级。
风险提示:产品交付进度不达预期,产品毛利率持续下滑。
| 基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
| 鹏华新丝路指数分级证券投资基金 | 1.48 | 10.46 | 0.01 | 28.64 | 3.59 | 0.00 |
| 鹏华中证国防指数分级证券投资基金 | 3910.37 | 6.45 | 688.64 | 75665.61 | 6.08 | 1.47 |
| 华安新机遇保本混合型证券投资基金 | 80.00 | 5.82 | 80.00 | 1548.00 | 0.52 | 0.03 |
| 交银施罗德先进制造混合型证券投资基金 | 202.37 | 8.13 | -28.82 | 3915.78 | 3.31 | 0.08 |
| 西部利得新动向灵活配置混合型证券投资基金... | 4.80 | 5.29 | 4.80 | 92.88 | 2.20 | 0.00 |
| 西部利得策略优选混合型证券投资基金 | 10.00 | 9.08 | 10.00 | 193.50 | 4.33 | 0.00 |
| 前海开源中证军工指数型证券投资基金 | 240.38 | 11.12 | 14.49 | 4651.39 | 4.54 | 0.09 |
| 申万菱信中证军工指数分级证券投资基金 | 516.35 | 7.81 | 13.99 | 9991.46 | 3.08 | 0.19 |
| 前海开源一带一路主题精选灵活配置混合型证... | 169.27 | 11.37 | 134.48 | 3275.37 | 5.21 | 0.06 |
| 前海开源大安全核心精选灵活配置混合型证券... | 136.02 | 11.09 | 56.02 | 2631.99 | 4.22 | 0.05 |
| 融通中证军工指数分级证券投资基金 | 48.36 | 9.37 | 15.65 | 935.76 | 3.03 | 0.02 |
| 前海开源中航军工指数分级证券投资基金 | 1889.68 | 4.97 | 1055.58 | 36565.37 | 4.33 | 0.71 |
| 天治核心成长混合型证券投资基金 | 130.58 | 8.71 | 130.58 | 2526.76 | 3.01 | 0.05 |
| 前海开源沪港深智慧生活优选灵活配置混合型... | 16.50 | 10.13 | 16.50 | 319.28 | 4.81 | 0.01 |
| 易方达军工指数分级证券投资基金 | 74.31 | 8.63 | -48.61 | 1437.86 | 3.16 | 0.03 |
| 易方达国企改革指数分级证券投资基金 | 53.72 | 7.45 | -11.73 | 1039.45 | 1.77 | 0.02 |
| 新华阿里一号保本混合型证券投资基金 | 11.70 | 4.20 | 11.70 | 226.40 | 0.27 | 0.00 |
| 富国中证国有企业改革指数分级证券投资基金... | 1277.27 | 2.39 | -171.24 | 24715.10 | 1.72 | 0.48 |
| 长盛量化红利策略混合型证券投资基金 | 17.50 | 3.70 | 17.50 | 338.63 | 1.13 | 0.01 |
| 富国中证军工指数分级证券投资基金 | 3294.62 | 3.36 | -876.24 | 63750.85 | 3.14 | 1.24 |
| 财通多策略精选混合型证券投资基金 | 574.05 | 5.64 | 0.00 | 11107.92 | 4.14 | 0.22 |
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