桂浩明：弱势整理格局难改

上周五美国5月份非农就业数据偏低消息传来，市场随即将其解读为美联储6月份升息概率大幅度下降，随之推导出的结论就是股市该涨。但是，两个交易日下来，行情走势并非如此，周一股市在小幅高开后就开始整理，最后以下跌报收，周二市场大部分时间也在整理，最后报收2936点，较周一微涨1.95点。很显然，这与上周末投资者的预期有很大差距。

之所以这几天股市没能涨上去，一个重要原因是缺乏催化剂。有人说美联储不加息不是催化剂吗？其实，美联储6月份是否加息目前还无法判断，即便真的不加息，那也是因为非农就业数据不好，表明美国经济复苏遇到困难。美国经济不好，怎么成了利好呢？这显然不是按正常逻辑推理。事实上，在美国公布非农就业数据的当天，美元指数下跌，黄金上涨，美股则小幅波动，并没有形成趋势性走势。应该说这种表现是合理的，因为在理论上，加息推迟的确会对货币构成负面因素，而货币与黄金在大多数情况下则有跷跷板关系。至于股市，非农就业数据不好，不能理解为利好。所以，一些市场观点对这一问题的理解是存在误区的，当然资本就聪明得多，周一市场的表现其实就很合理。另外，近段时间以来，投资者对于债券市场的担忧情绪有所升温，银行系统坏账率的提高，使得不少人开始调低对其的估值，因此金融板块疲软，这也是本周前两个交易日行情平淡的重要原因。由于权重股走势不佳，大盘上涨自然就变得很困难了。

不过，尽管本周前两个交易日股市没能上涨，指数走势平平，但个股行情则相当活跃，每天的涨停个股开始多起来了。另外，尽管板块活跃度大不如前，而且其扩散能力又较差，但就某个具体板块而言，其活跃连续性却有所提高。这种行情特征，某种程度上营造出一种财富效应。诚然，这种财富效应还处在初级阶段，并不足以吸引大量增量资金介入。但不管怎么说，这段时间股市的成交金额还是有了一定的增加，基本上能够达到5000亿元以上水平，比5月末的水平要高出一些。客观而言，在目前的大环境下，要走出一波像样的大行情，可能性不大，但形成结构性行情还是有可能的。在市场出现局部机会时，成交量相应增加，这是行情得以确立的基本条件之一。现在看来，这方面还是存在某种可能性的。

本周只有3个交易日，两天下来市场都在一个极小的区间内波动，估计周三这种局面也不会改变。鉴于A股纳入明晟指数审议在即，也许会有部分资金愿意在这之前抢先介入，可能会导致买盘力量有所增加，因此，周三股市上涨概率偏大，幅度也可能会超过周一，但这不会改变目前股指在2900点上方持续整理的基本格局。因此，操作上还是要控制仓位，在调整行情中保存实力。