南都电源:商业模式渐或认可,储能业务迎爆发增长
南都电源 300068
研究机构：长江证券 分析师：邬博华,马军,张垚 撰写日期：2016-05-27
事件描述
南都电源发布公告,公司与威凡智能、天工国际就100MWh智慧型储能电站项目达成《项目合作框架协议书》。
事件评论
储能项目持续落地,“投资+运营”加速市场扩张。储能作为一种能源转移方式,在未来电力系统最优化中具有重要作用及意义,但由于此前储能系统成本较高,不具备经济性,导致市场推进缓慢。近年来,随着储能技术进步与成本下降,储能在部分场景中已具备一定经济性,尤其是成本较低的铅炭电池。公司作为国内铅炭电池龙头企业,在市场开拓初期,采用“投资+运营”的模式,积极推动储能商业化发展,目前已卓见成效,已陆续与中能硅业、中恒电气、镇江新区管委会等签订近700MWh项目合作协议。本次与威凡智能、天工国际合作的100MWh储能电站项目为公司与镇江新区管委会签订的600MWh合作项目的第一个落地项目,标志着公司“投资+运营”的模式已逐步得到市场认可,未来随着项目示范效果的显现,公司储能业务有望迎来爆发增长。
根据协议,本次项目总建设容量100MWh,第一期工程建设功率1MW,容量为8MWh,储能电量度数预期为24万度/月,并建设能提供320kW安全稳定电源的智慧型储能电站一座,其中储能电站由公司建设,安全稳定电源设备由威凡智能提供。项目合作期限为十年。
动力电池加速推进,大订单保证业绩释放。伴随我国电动车市场快速发展,近年来公司加速推进动力电池业务,2015年实现动力电池销售收入1.23亿元,并与东风特汽、长安客车、厦门金旅等大型车企建立良好合作关系。目前,公司具备动力电池产能约600MWH,后续仍将进一步提升。同时,随着客户拓展,公司动力电池业务持续突破,与长安客车等签订大额订单合同,保证后期业绩释放。
传统主业维持平稳,安徽华铂贡献业绩增长。受益铁塔公司大规模基建建设及海外市场拓展,公司传统主业通信后备电源业务维持平稳增长。同时,2015公司收购铅回收企业安徽华铂51%股权,安徽华铂承诺2016年实现净利润2.3亿元,是公司2016年业绩的另一主要增量。
维持买入评级。预计公司2016、2017年EPS为0.57、0.78元,对应PE为34、24倍,维持买入评级。
风险提示:动力电池、储能发展低于预期。
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