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马钢股份:综合毛利率大幅提升,1季度业绩显著好转

马钢股份 600808

研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-04-29

报告要点

事件描述马钢股份发布2016年1季度报,报告期内公司实现营业收入92.26亿元,同比下降21.47%;实现营业成本84.38亿元,同比下降26.25%;实现归属于母公司所有者净利润亏损3.48亿元,去年同期亏损5.95亿元;1季度实现EPS 为-0.05元,上年同期为-0.08元,2015年4季度为-0.29元。

事件评论

综合毛利率大幅提升,1季度业绩显著好转:尽管2015年12月以来钢价呈现反弹行情,但是由于钢价单边下行程度较深,因此1季度钢价仍处于相对低位水平。对应到公司所在地,合肥地区热轧、螺纹钢和线材1季度均价分别同比下跌17.18%、15.80%和15.24%,同时公司钢材产量同比下降2.95%,量价齐跌最终导致公司1季度营业收入同比下降21.47%。值得注意的是,一方面,公司通过开展降本增效措施降低工序成本,另一方面,1季度铁矿石价格同比下跌21.42%,成本端跌幅超过收入端,两方面因素共同带动1季度毛利率同比大幅提升5.93个百分点,至8.54%,从而致使1季度公司业绩同比减亏。此外,公司管理费用和财务费用同比减少1.42亿元也一定程度减少公司1季度亏损幅度。

环比来看,同样受益于降本增效和矿弱钢强格局,公司1季度毛利率环比显著提升16.05个百分点,成为1季度毛利润环比增加15.68亿元的主要因素。

此外,源于行情相对好转,公司1季度资产减值损失环比减少4.71亿元,进一步降低了公司的亏损幅度。

加快并购进程,扩展火车轮产业链:公司拥有全球最大的火车车轮轮箍生产线并且成为国内动车轮研发重要生产基地,同时具有独特的“板、型、线、轮”产品结构。目前公司大功率机车轮通过CRCC 认证并实现批量使用,250km/h 动车组车轮装车试运行,350km/h 高速动车组车轮试制达到技术标准。公司前年收购法国瓦顿公司以提升高铁车轮技术并在“高铁出海”战略推动下拓展海外市场,去年继续斥资收购主营精加工和装配火车轮轴的马晋公司50%股权,有望延伸公司整体业务至车轮产业链,从而快速进入轨道交通制造装备平台。

预计公司2016、2017年EPS 分别为0.03元、0.04元,维持“增持”评级。