均胜电子:TS项目顺利交割,智能网联深度再布局
均胜电子 600699
研究机构：国金证券 分析师：崔琰 撰写日期：2016-05-04
事件概述
公司发布公告:1)收购TS道恩的汽车信息板块业务(TS德累斯顿)100%股权完成交割;2)与CarJoyGlobalLimited签订合作框架协议,均胜智能车联出资670万美元获得10%股权和一名董事会席位,未来双方将共同推进车联网大数据分析在后市场中的应用。
分析与判断
TS德累斯顿与公司HMI协同效应明显,有望向市场提供创新性的智能驾驶网联解决方案。TS德累斯顿在车载信息领域拥有近300万前装用户的服务经验,掌握车联网核心技术,并获得大众集团MIB3平台订单,不断开拓奔驰、宝马等前装客户,并将与后装市场对接。公司2016年1月29日宣布收购TS道恩的汽车信息板块业务100%股权,现已完成交割;交割完成后,公司直接持有50%股权,通过控股子公司德国普瑞间接持有50%股权。公司本次完成收购TS道恩的汽车信息板块业务,将增加智能导航、辅助驾驶和车载信息系统模块类产品,并与公司现有人机交互系统(HMI)产品达成协同效应,未来有望向市场提供创新性的智能驾驶网联解决方案。
通过投资CarJoy,向车联网下游延伸,贯通智能网联全产业链。CarJoyGlobalLimited投资的上海享途网络科技有限公司推出了国内第一家专业聚焦4S店汽车售后电商平台--乐车邦。乐车邦现已入驻百度、腾讯、阿里巴巴、京东、大众点评、高德地图、五大银行的互联网平台,成为其4S店维修保养服务提供商,更是百度地图、百度糯米、腾讯汽车唯一汽车4S店保养供应商。公司本次投资CarJoy与车音网、安惠汽服投资项目共同协同,聚焦汽车服务领域,是公司智能车联业务下游信息价值深度挖掘的有效延伸,贯通智能网联汽车全产业链,未来发展看好。
看好公司四大产品系共增长。1)智能驾驶产品:“公司HMI+KSS主被动安全+TS道恩智能车联”在均胜智能车联的平台上,有望孵化智能汽车模块化产品;2)高端功能件总成:并购Quin,定位高端化、全球化;3)电池管理控制系统(BMS):为宝马i3、i8配套,并与浙江南车签署战略合作协议,伴随国内新能源汽车行业增长,该项业务有望保持高增长;4)工业自动化及机器人:结合德国普瑞与IMA的技术与产品,不断开拓海内外客户。
投资建议
公司通过全球并购打造汽车电子+智能汽车的全球顶级供应商,收购完善汽车安全、智能驾驶、车联网等领域的布局。收购TS道恩完成,假设收购KSS将在6月完成并表,增发股本3.6亿股,预估2016-2017年EPS分别为0.86、1.35元,对应PE分别为41、26倍,维持“买入”评级。
风险:汽车销量不如预期;开拓国内市场不如预期;海外整合不如预期。
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