欧美禽流感疫情扩散影响复关 六股投资正当时

第1页:农林牧渔:欧美疫情扩散影响复关,白羽鸡投资正当时

第1页:农林牧渔:欧美疫情扩散影响复关,白羽鸡投资正当时

第2页:圣农发展:禽链龙头起飞,一季度扭亏为盈

第3页:益生股份:产能不减,16年确定性高增长

第4页:民和股份:鸡价迎来上升周期,一季度利润大幅反转

第5页:唐人神:“饲料+养殖”齐头并进,进入估值和业绩双升期

第6页:新希望:战略转型初见成效,农牧业务大幅增长

第7页:海大集团:饲料销量稳步增长,一季度业绩略超预期

农林牧渔:欧美疫情扩散影响复关,白羽鸡投资正当时

类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：杨天明,程一胜 日期：2016-05-13

年初以来引种创新低

根据中银农业对引种数据的跟踪,2016年1-4月仅引种2.92万套,而在过去的2011-2015年同期,祖代鸡引种量则分别为24.4、27.9、41.9、25.2和9.1万套,去年1季度虽然美国被封关,但是还有法国可以引种,而今年两个重要的引种地均不能引种,导致前4个月引种量下降6.2万套,或68%。

封关有望延长,复关遥遥无期

禽流感疫情的发生是影响封关和复关的重要因素,上周美国密苏里州一农场发生H5N1亚型低致病性禽流感,根据世界动物卫生组织(OIE)规定,低致病性禽流感本身不导致直接封关,但考虑到从去年以来,美国多地频繁发生禽流感,显示美国禽流感疫情呈扩散趋势,已进入禽流感多发期。按照国内相关部门以往的做法,对于高致病性禽流感疫情,一般会直接对疫情发生国作封关处理(禁止进口活禽及相关产品);而对于低致病性禽流感疫情,一般只会对该国特定区域作封关处理,而不是整体封关。但考虑到美国的疫情正在持续,并没有得到遏制的迹象,所以我们预计美国的复关时间会进一步往后延迟,年内复关的可能性变得更加渺茫。

祖代存栏量持续创新低,后备存栏严重不足

截至5月1日,全国祖代总存栏量105万套,同比下降27%;我们预计,到年底祖代鸡总存栏量将会下降到70万套左右,比去年同期降幅将超过40%。从抽样数据上来看,父母代近期出现一定上涨,我们认为主要是两个因素:1)抽样数据仅统计部分大客户数据,很多中小型孵化场并未被纳入统计范围,由于年后父母代鸡苗下降很快,祖代场优先满足大客户,所以导致很多中小客户需求难以得到满足,因此中小客户的父母代存栏下降很快;2)父母代场对于鸡价看好,提前进行了备货。综合这两个因素,表观的抽样父母代存栏数据显示短期是上升的,但实际上,父母代存栏明显下降。

强制换羽问题不构成影响:当下家禽养殖行业稳步回暖,在这种情况下很少有祖(父母)代场愿意就行强制换羽,至少是在第一周期(即64周)之前去考虑换羽,这样做并不经济。过了第一周期,面临两个重要问题:一是产蛋率下降至60%,二是公种鸡退化导致受精率下降。强制换羽也会在第二周期面临死亡率高的问题。所以,行情好的时候强制换羽的动机不强,很难去改变缺鸡的格局。

白羽鸡配置正当时

父母代鸡苗的量在年后逐月下降,5月份市场父母代供种量已降到400万套,这个量仅仅是去年同期的一半,5月份父母代价格已经达到50元/套,从跟踪的数据来看,6-7月份的父母代价格有望达到60元/套和70元/套,紧缺格局将导致年内父母代鸡苗高点或触及90-100元/套。16-17年均价维持45元/套、50元/套。商品鸡苗价格预计分别为5元/羽和5.5元/羽。鸡价逐渐进入稳步上升阶段,欧美国家疫情难以得到控制,为16-17年白羽鸡行业的复苏奠定基础。继续强烈推荐圣农发展、益生股份、民和股份。

风险提示:发生重大疫病和极端天气的风险;政策不达预期的风险;出现食品安全问题会对行业投资产生一定风险。