人民币中间价上调即期却走低 价差扩大显示贬值压力仍存

12日，中国外汇交易中心公布人民币兑美元中间价为6.4959，相比前一日上调250基点，这是5月份以来的中间价最高涨幅。在此引导下，离岸、在岸人民币兑美元早盘开盘均走低，但是随后盘中震荡且持续大幅上行，截至当日16:30，在岸人民币兑美元跌0.2%，报6.5047元；离岸人民币兑美元跌0.12%，报6.5358元。

中国外汇交易中心公布的中间价作为参考价，往往引导着市场即期价格的走势。12日，在岸、离岸两个市场的价格走势均同中间价背离，不理中间价上调持续走低，充分显示了市场情绪和预期。据市场交易员反应，当日汇率高开后，大量资金在6.50之后入场购汇，阻止了汇率继续反弹。很多此前观望的客户都开始在此时做出结汇行动。

彭博经济学家陈世渊日前对记者表示，近期可以看到人民币汇率比央行定的中间价来得弱，这说明市场对人民币有一定的贬值预期。

另外值得注意的是，离岸、在岸人民币兑美元汇率的汇差近期在持续走扩。据Wind终端显示，当日境内外市场人民币兑美元汇差一度达到400点，随后有所收窄但仍维持在300点附近。这一价差水平创下今年2月份以来的最高值。

离岸、在岸两地汇差的扩大意味着看空人民币的仓位增加，也就是市场对人民币贬值的预期再次加大。多家境外机构策略师都对中国经济数据疲弱、美联储“鸽派”立场难以为继可能给人民币带来的压力表示担忧，道明证券将年内人民币兑美元的目标值定为6.88，高盛将其定为6.80。

为何人民币贬值趋势和预期始终存在？从市场供求变化看，今年以来企业“走出去”的意愿进一步升温。一季度非金融企业对外直接投资金额达到400.9亿美元，同比增长55.4%，这种现象增加了市场对美元的需求，外汇市场供求缺口依然存在，这使得人民币名义有效汇率继续呈现小幅贬值态势。

中国央行原货币政策委员会委员余永定近日表示，当前人民币贬值的压力根本上来自于，中国的资本项目逆差超过了经常项目顺差。而在资本项目下的三大子项直接投资、证券投资和“其他投资”中，前两项仍是正值，资本项目之所以为负主要是因为“其他投资项目”是负，这反映出导致资本外流的直接原因有四个：套利交易平仓；中国居民资产配置的多元化；投机者对人民币的“沽空”活动；资本外逃。