平高电气:季报利润水平达历年新高,正式进军充电桩产业
平高电气 600312
研究机构：长江证券 分析师：邬博华,马军,张垚 撰写日期：2016-04-08
报告要点
事件描述
平高电气发布2016年度一季报,报告期内公司实现营业收入8.68亿,同比增长32.80%;实现归属上市公司股东净利润1.36亿,同比增长550%。1-3月公司基本每股收益为0.12元/股。公司同时公告,全资子公司天津平高智能电气有限公司目前已基本具备全系列电动汽车智能直流充电机和交流充电桩的生产、调试和出厂试验等能力。公司正在筹划建设一套自动化生产线,建成后将具备年产6-8千台直流充电机和2万台交流充电桩的生产能力。
事件评论
受益于特高压产品交货增加,公司今年一季度净利润水平创历史新高。平高电气近年业绩增速受特高压产品交货进度影响较大。今年一季度盈利同比出现大幅增长,主要基于两个原因:1)2015年因淮南-上海及锡盟-山东特高压交流项目建设迟缓,公司同期一季度只完成一个间隔交货,导致去年低基数;2)2015年为特高压核准、招标高峰,上述线路建设促使今年一季度交货较往年增长,利润水平创历史新高。
在手特高压订单充沛,确保2016年全年业绩增长。国家电网去年共完成2条特高压交流及4条特高压直流线路招标,项目推进进度远超过去几年。而受益于交流市场优势保持积及直流市场突破,平高电气全年新接订单46.9亿,累计在手合同充沛。继布局中压开关后,天津平高再次进军充电桩制造,为平高电气贡献新利润来源。天津生产基地是公司在特高压产品之外布局的新增长级。除现有的中压开关业务将受益于配网投资落地之外,公司的充电桩业务也将享受行业景气度提升。据了解,国家电网今年将招标充电设备超50亿,同比2015年提升近3倍。目前该集招市场中中标份额最大的仍是国网下属企业,如国电南瑞及许继电气。平高电气作为与上述两家对标的网内企业,目前已具备国网投标资质,预计后续几批次招标中也将斩获理想份额。
拟定增收购集团资产,增加项目总包能力。平高电气前期发布定增预案,拟募集49亿元资金收购平高集团下属的平芝公司、国际工程等5家公司股权,同时增资加快海外工程、系统总包能力的建设。目前该方案已于2016年1月6日获得证监会受理。本次增发完成后,平高电气项目总包能力及境外接单能力将获得显著增强。
暂不考虑本次增发,预计公司2015-2017年归属净利润分别为8.27/11.64/14.15亿元,对应2016年16倍PE,维持推荐。
风险提示:特高压建设进度低于预期。
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